20260529-华鑫证券-中控技术-688777.SH-公司动态研究报告_工业AI重塑流程工业生产范式_全栈能力构筑自主运行工厂护城河_5页_593kb

中控技术（688777.SH）公司动态研究报告总结

核心内容

中控技术（688777.SH）是一家专注于工业自动化与智能化的领先企业，近年来通过工业 AI 技术的创新应用，正从传统工业自动化龙头向“工业 AI 全球领先企业”战略跃迁。公司推出的 AOP 自主运行工厂是流程工业领域的重要创新，标志着其在智能制造范式上的突破。同时，公司积极拓展国际市场，已在全球头部客户中取得显著进展，为未来的全球化发展奠定基础。

主要观点

• 政策与市场双重驱动：国家政策大力支持“人工智能+制造”，预计到 2029 年中国“AI+工业软件”市场渗透率将从 9%提升至 22%，市场增长潜力巨大。
• 技术突破与产品创新：中控技术是国内首家推出流程工业时序大模型的供应商，其 TPT 模型具备模拟、控制、优化、预测、评估五大能力，结合 UCS 系统，构建了“感知识别-风险评估-智能决策-精准执行”的全链路闭环体系。
• 商业模式转型：公司正从传统“项目制”产品销售向“产品化和服务化”转型，逐步引入 MaaS（模型即服务）和 RaaS（结果即服务）的订阅模式，提升客户粘性与长期价值。
• 国际化布局深化：公司已设立 6 家海外子公司，覆盖亚太、中东非洲、中亚、拉美等地区，并成功进入法国液化空气集团、阿布扎比国家石油公司、马来西亚国家石油公司等国际知名企业供应链。
• 盈利预测乐观：预计 2026-2028 年公司收入分别为 95.34 亿、110.71 亿、125.74 亿，归母净利润分别为 759 亿、1,048 亿、1,337 亿，净利润率逐步提升，ROE 也呈现增长趋势。

关键信息

市场表现

• 当前股价为 91 元，总市值为 720 亿元。
• 日均成交额为 1176.01 百万元，显示市场活跃度较高。
• 2026 年 5 月至今，公司股价表现优于沪深 300 指数。

AOP 自主运行工厂

• 核心技术：TPT（时序大模型）与 UCS（通用控制系统）双核驱动。
• 能力特点：TPT 基于混合专家模型（MoE）架构，有效避免“机器幻觉”；UCS 采用零信任网络安全架构与云原生技术，显著降低硬件成本与改造周期。
• 行业应用：已在化工、石化、能源、油气、医药、食品、建材、冶金等 13 个行业实现深度应用，包括中国石油、中国石化、万华化学、湖北兴瑞、湖北三宁等标杆企业。

国际化进展

• 销售体系：设立亚太、中东非洲、中亚、拉美等 SUPCON 销售服务体系，以及北美、欧洲的 Hobré 销售体系。
• 海外项目：成功获得哈萨克斯坦 300 万方天然气处理项目，这是公司首个海外超 10,000 点油气控制系统项目。
• 客户突破：全系列产品进入法国液化空气集团，控制系统产品入围阿布扎比国家石油公司合格供应商名单，ICSS 进入马来西亚国家石油公司供应链。

盈利预测

• 收入增长：2026-2028 年收入预计分别增长 18.1%、16.1%、13.6%。
• 净利润增长：2026-2028 年归母净利润预计分别增长 71.9%、38.0%、27.7%。
• 每股收益：2026-2028 年 EPS 预计分别为 0.96 元、1.32 元、1.69 元。
• 估值变化：当前股价对应的 PE 为 94.9 倍，预计 2028 年将降至 53.8 倍。

财务指标

• 毛利率：预计 2026-2028 年毛利率分别为 32.7%、33.4%、33.8%，持续提升。
• 净利率：预计 2026-2028 年净利率分别为 8.0%、9.5%、10.6%，盈利能力增强。
• ROE：预计 2026-2028 年 ROE 分别为 7.7%、11.1%、14.9%，增长显著。
• 资产负债率：预计 2026-2028 年资产负债率分别为 50.5%、54.7%、58.9%，负债水平逐步上升。

风险提示

• 下游流程工业客户资本开支波动风险。
• 工业 AI 技术迭代与研发进展不及预期风险。
• 海外市场地缘政治及汇率波动风险。
• 订阅制商业模式转型对短期业绩的扰动风险。
• 市场竞争加剧导致毛利率承压风险。
• 核心人才流失风险。

投资建议

• 评级：买入（首次）。
• 理由：公司在工业 AI 领域具备先发优势，技术领先，国际化布局进展显著，商业模式向服务化转型，未来增长潜力大。

附录：分析师信息

• 分析师：尤少炜
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格
• 联系方式：yousw@cfsc.com.cn
• 研究方向：工程机械、矿山机械

结论

中控技术凭借在工业 AI 领域的技术创新与市场拓展，正逐步确立其在流程工业智能制造中的领先地位。随着政策支持与市场需求的双重推动，公司有望在未来几年内实现收入与利润的持续增长，成为工业 AI 全球领先企业。