> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中控技术（688777.SH）行业应用软件分析总结 ## 核心内容概述 中控技术（688777.SH）是一家专注于流程工业自动化领域的领先企业，近年来在传统主业面临短期压力的同时，加速推进工业AI战略，致力于打造自主运行工厂（AOP）解决方案，推动行业智能化转型。公司通过TPT和UCS双核心技术构建完整的“识别-评估-决策-执行”智能闭环，并已在多个行业实现规模化落地。 ## 主要观点 ### 1. 财务表现 - **收入与利润**：2025年公司实现营业收入80.73亿元，同比减少11.66%；归母净利润4.41亿元，同比减少60.48%；扣非净利润3.31亿元，同比减少68.12%。2025年第四季度收入同比减少13.67%，归母净利润同比减少97.54%，扣非净利润同比减少101.96%。 - **盈利能力**：2025年毛利率为31.22%，同比下降2.65个百分点；净利率为5.68%，同比下降6.91个百分点。 - **财务指标预测**：预计2026-2028年EPS分别为0.98、1.50、1.89元，对应PE分别为70.1、45.6、36.1倍，维持“买入-A”评级。 ### 2. 工业AI战略 - **技术布局**：公司以TPT和UCS为双核，构建AOP解决方案，推动工厂智能化。 - **行业应用**：TPT开发应用已在化工、石化、能源电力等13个行业实现规模化落地，客户包括中国石油、中国石化、万华化学、华谊集团等龙头企业。 - **成果案例**：全球首个全自主运行工厂系统已在兴发集团湖北兴瑞氯碱工厂成功部署，使工厂定员从260人降至80人，节省建设成本超4000万元，整体效益提升1%-3%。 - **未来目标**：根据2026年限制性股票激励计划，未来三年工业AI业务收入目标分别为10亿元、25亿元、50亿元，彰显管理层对业务增长的信心。 ### 3. 投资建议 - 公司作为国内流程工业制造领军者，快速开拓海外市场，同时加速布局工业AI业务，有望带来业绩的持续增长。 - 预计公司2026-2028年EPS分别为0.98、1.50、1.89元，对应PE分别为70.1、45.6、36.1倍，维持“买入-A”评级。 ## 关键信息 ### 1. 市场表现 - **收盘价**：2026年4月22日为68.42元。 - **年内最高/最低价**：93.32元/42.30元。 - **流通市值**：538.60亿元。 - **总市值**：541.33亿元。 ### 2. 财务数据与预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 9139 | 8073 | 9271 | 10994 | 12883 | | 净利润(百万元) | 1151 | 458 | 791 | 1220 | 1544 | | 毛利率(%) | 33.9 | 31.2 | 31.3 | 32.9 | 33.8 | | 净利率(%) | 12.2 | 5.5 | 8.3 | 10.8 | 11.6 | | ROE(%) | 11.0 | 4.5 | 7.3 | 10.4 | 12.0 | | P/E(倍) | 48.5 | 122.6 | 70.1 | 45.6 | 36.1 | | P/B(倍) | 5.3 | 5.4 | 5.0 | 4.7 | 4.3 | ### 3. 资产负债表预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产(百万元) | 14678 | 14906 | 15463 | 17399 | 19242 | | 现金(百万元) | 3463 | 3559 | 3286 | 3889 | 4557 | | 应收账款(百万元) | 4031 | 4662 | 5322 | 6518 | 7355 | | 资产总计(百万元) | 18316 | 18827 | 19769 | 22183 | 24463 | ### 4. 现金流量表预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流(百万元) | 434 | 377 | 615 | 769 | 1431 | | 投资活动现金流(百万元) | -1883 | 317 | -381 | -487 | -480 | | 筹资活动现金流(百万元) | -592 | -568 | -508 | -309 | -270 | ### 5. 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率(%) | 6.0 | -11.7 | 14.9 | 18.6 | 17.2 | | 营业利润增长率(%) | 1.3 | -58.2 | 67.7 | 54.4 | 27.3 | | 归母净利润增长率(%) | 1.4 | -60.5 | 75.0 | 53.7 | 26.2 | | 毛利率(%) | 33.9 | 31.2 | 31.3 | 32.9 | 33.8 | | 净利率(%) | 12.2 | 5.5 | 8.3 | 10.8 | 11.6 | | ROE(%) | 11.0 | 4.5 | 7.3 | 10.4 | 12.0 | | EV/EBITDA(倍) | 38.9 | 79.1 | 50.9 | 34.3 | 26.7 | ## 风险提示 - **研发进展不及预期** - **核心人才流失风险** - **市场竞争加剧风险** - **海外市场经营风险** ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入-A（预计涨幅领先相对基准指数15%以上） - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上） - **风险评级**：B（预计波动率大于相对基准指数） ## 免责声明 本报告基于山西证券研究所认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告内容仅供参考，不构成投资建议。