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建筑行业2019年信用风险展望总结

核心内容概述

2019年，我国建筑行业将面临一定的信用风险挑战，主要受政策调控和行业需求放缓的影响。尽管整体信用水平保持稳定，但部分企业因应收账款高、账期长、盈利能力下降等因素，可能面临流动性压力。同时，西南区域因财政政策调整，预计将成为建筑业增速较快的地区。

主要观点

• 行业增速放缓：受基建投资增速放缓和房地产调控政策影响，2019年建筑业总产值增速将有所下降。
• 区域差异明显：西南区域因“精准扶贫”政策支持，建筑业需求增长较快，成为行业增长亮点。
• 盈利承压：整体行业需求下降将加剧竞争，多数企业盈利水平承压，但大型央企因新签合同额较高，盈利将保持稳定。
• 流动性风险：部分施工企业因应收账款总额高、账期长，可能面临现金流压力。
• 债券融资情况：2019年建筑企业到期债券总额较2018年有所增加，但主要为大型央企，整体偿付压力不大。
• 信用利差变化：2019年建筑业信用利差预计与2018年持平，国家对民企的流动性支持政策将起到一定缓解作用。

关键信息

行业整体情况

• 2018年1~9月，建筑业总产值为152,326亿元，同比增长9.38%。
• 2019年预计建筑业总产值约为23万亿元。
• 基建投资增速放缓，房地产开发建筑需求难以释放。

政策影响

• 交通运输公共财政支出减少：受“去杠杆”政策影响，2019年交通运输方面公共财政支出将维持在2018年水平。
• PPP项目规范管理：财政部推动PPP项目清理整顿，2018年1~10月PPP项目落地数量增长88.90%，但整体投资趋于理性。
• 房地产调控持续：房地产开发建筑需求难以释放，商品房销售回款减慢将影响后续资金投入。

区域发展

• 西南区域增长较快：因财政政策向“精准扶贫”倾斜，西南区域建筑业需求将保持增长。
• 传统大省增速放缓：江苏省和浙江省建筑业总产值合计占全国25%，但增速可能不及西南地区。

债券市场

• 2018年1~11月，建筑企业发行债券117支，总额1,323亿元，其中大型央企及国企占比高。
• 2019年建筑企业到期债券总额为1,150亿元，占未来三年到期总额的30.03%，主要为大型央企，整体偿付压力一般。

信用质量

• 2018年1~11月，有2家企业下调信用评级，主要因PPP项目回款滞后和业务承接量下降。
• 有8家企业上调信用评级，主要由于新签合同额增长和盈利能力提升。
• 2019年，工程回款问题仍为建筑企业信用质量的主要挑战。

行业趋势

• 建筑行业将进入更加规范、理性的发展阶段，政策调控和监管将成为主导。
• 央企在融资和信用方面更具优势，而民企则面临更大的流动性压力。
• 信用利差总体将与2018年持平，但需关注民企的流动性支持政策效果。

信用风险提示

• 应收账款总额高且账期长的企业需警惕流动性风险。
• 建筑企业需关注政策变化对融资和项目回款的影响。
• 西南区域虽增长较快，但需注意区域财政投入和项目可持续性。