20240426-中国银河-招商积余-001914.SZ-2024年一季报报点评_收入稳步增长_物管业务规模扩大_4页_292kb

招商积余2024年一季报分析总结

招商积余发布2024年一季度业绩报告，实现营业收入3725亿元，同比增长126.7%；归母净利润191亿元，同比增长334%。

财务表现：

• 营收增速高于利润增速，毛利率下滑0.57个百分点至11.68%，拉低了整体利润水平。
• 税金及附加同比大增49.14%，研发费用增长164.34%，信用减值损失增加302.1%，是利润增长缓慢的主要原因。
• 费用控制效果明显，销售费用率和管理费用率分别下降。

业务扩展：

• 基础物业管理项目数量2155个，管理面积增长84.1%。
• 物管新签约额达791亿元，远超2023年全年水平。
• 成功中标多个大型项目，在办公、园区、政府相关业务方面表现突出。

持有物业表现：

• 持有物业出租率维持在较高水平，尽管较上年略有下降。

投资建议：

• 行业竞争加剧、毛利率下滑等因素影响下，预测公司未来几年净利润稳步提升。
• 维持“推荐”评级，目标PE在989-1227倍之间。

风险提示：

• 宏观经济走势、物业管理服务拓展进度、关联业务和资产项目运营等风险需关注。