20260429-中国银河-招商积余-001914.SZ-2026年一季报点评_收入利润稳健增长_物管积极多元市拓_3页_392kb

招商积余2026年一季报点评总结

核心内容

2026年一季度，招商积余实现营收47.70亿元，同比增长6.82%；归母净利润2.33亿元，同比增长6.30%。整体表现稳健，收入与利润同步增长，但归母净利润增速略低于营收增速，主要受毛利率下降及投资收益收窄影响。

主要财务指标

主要观点

收入利润同步增长

• 2026年一季度，公司营收和归母净利润均实现增长。
• 营收增长6.82%，归母净利润增长6.30%，显示公司盈利能力稳定。
• 毛利率下降0.7个百分点至10.78%，投资收益下降40.92%，导致净利润增速略低于营收增速。

费用管控优化

• 销售费用率上升0.02个百分点至0.46%，管理费用率下降0.52个百分点至2.63%。
• 费用结构有所优化，有助于提升整体运营效率。

市场拓展稳健

• 2026年1月至4月，公司拓展了56个项目，其中1月、3月、4月分别拓展20个、18个、18个。
• 项目类型多元化，涵盖住宅、医院、校园、金融、写字楼、园区、交通等多个领域。
• 拓展项目包括杭州西溪海花苑、济南市第三人民医院、重庆三峡科技大学、京东集团深圳总部综合项目等，显示公司在不同业态中具有较强竞争力。

关键信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，预测2026-2028年归母净利润分别为9.77亿元、10.69亿元、11.63亿元，对应EPS分别为0.93元/股、1.01元/股、1.10元/股。
• 估值水平：2026年PE为10.92X，2027年为9.98X，2028年为9.17X，显示公司估值持续走低。
• 风险提示：
  • 宏观经济不及预期
  • 基础物管服务拓展不及预期
  • 关联方相关业务不及预期
  • 资产管理业务运营不及预期
  • 增值服务运营不及预期

财务预测与分析

资产负债表预测

利润表预测

现金流量表预测

财务比率分析

结论

招商积余在2026年一季度实现收入和利润的稳健增长，市场拓展积极且多元化，展现出较强的业务布局能力。尽管毛利率略有下降，投资收益收窄，但公司通过费用管控优化，维持了盈利能力。分析师胡孝宇维持“推荐”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长，估值合理，具备长期投资价值。然而，需关注宏观经济波动、市场拓展效果及各项业务运营表现等潜在风险。