20210301-建信期货-动力煤月报_期货价格有望呈现宽幅震荡走势_13页_1mb

黑色金属研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，主要分析动力煤市场的供需变化及未来走势。团队成员包括肖维、翟贺攀和丁祖超，分别拥有期货从业资格和投资咨询证书。报告指出，2020年动力煤市场经历了从紧张到逐步宽松的转变，供给端恢复加快，进口煤政策放宽，同时下游需求走弱，导致动力煤价格大幅回落。未来动力煤价格或将呈现宽幅震荡走势。

主要观点

市场展望

• 供给端恢复：2020年12月原煤产量同比增长3.2%，全年原煤产量增长0.9%。进口煤政策大幅放开，12月进口量同比暴增1309.63%，全年进口量增长1.5%。
• 需求端疲软：12月发电量增长9.1%，火电增长9.2%。但整体工业用电需求走弱，房地产市场韧性较好，基建投资增速放缓，制造业投资增长强劲。
• 价格走势：动力煤盘面价格大幅回落，主要受供给端产能恢复、进口煤增加及港口现货价格跳水影响。预计价格已走完预期，未来将呈现宽幅震荡。

关键信息

供给端分析

• 原煤产量：2020年12月原煤产量3.5亿吨，同比增长3.2%；全年原煤产量38.4亿吨，同比增长0.9%。
• 主要产区数据：
  • 山西：12月产量9592.3万吨，同比增长20.5%；全年累计产量106306.8万吨，同比增长8.2%。
  • 陕西：12月产量6229.3万吨，同比下降4.7%；全年累计产量67942.6万吨，同比增长6.3%。
  • 内蒙古：12月产量9779.7万吨，同比增长3.1%；全年累计产量100091.3万吨，同比下降7.8%。
• 进口煤情况：2020年12月进口煤3907.5万吨，环比增长234.8%，同比增长1309.63%；全年进口量3.04亿吨，同比增长1.5%。

需求端分析

• 发电量：2020年1—12月全国规模以上工业发电量增长2.7%，火电增长1.2%；12月发电量增长9.1%，火电增长9.2%。
• 用电结构：
  • 一产用电增长10.2%，三产用电增长1.9%，居民生活用电增长6.9%。
  • 12月居民生活用电增速达16.5%，创近33个月新高，主要因低温寒潮带动电采暖需求。
  • 四大高耗能行业用电量增长2.4%，其中有色金属、化工、黑色金属和建材分别增长12.4%、8.8%、8.5%和8.3%。
• 固定资产投资：
  • 制造业投资增速回升，12月当月同比连续第二个月略超房地产。
  • 房地产销售保持“量强价弱”格局，施工面积增长3.7%，土地购置面积增长20.5%。
  • 基建投资增速放缓，但制造业投资增长强劲，显示制造业复苏态势良好。

风险提示

• 下游需求超预期：若下游需求增长超出预期，可能推动动力煤价格上涨。
• 进口政策收紧：若进口煤炭政策出现收紧，可能对市场供应产生压力，导致价格上行。

研究团队信息

• 肖维：电话 021-60635725，邮箱 xiaow@ccbfutures.com，期货从业资格号 F3011551，投资咨询证书号 Z0011422
• 翟贺攀：电话 021-60635736，邮箱 zhaihp@ccbfutures.com，期货从业资格号 F3033782，投资咨询证书号 Z0014484
• 丁祖超：电话 021-60635735，邮箱 dingzc@ccbfutures.com，期货从业资格号 F3063115

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  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 量化策略研究团队：021-60635726

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