20250429-国金证券-海天精工-601882.SH-盈利能力承压_关注顺周期复苏_4页_965kb

公司2025年4月29日发布一季度财报，1Q25营业收入为74亿元，同比大幅下降217%；归母净利润亏损0.99亿元，同比减少2417%；扣非归母净利润亏损0.85亿元，同比减少2035%。毛利率降至25.93%，同比减少25.4个百分点；净利率为1.725%，同比减少3.88个百分点。

行业层面，2024年机床工具行业营收10407亿元，同比下降52%，利润总额265亿元，降幅达76.6%。行业竞争激烈导致利润空间收窄，公司部分新签订单受价格压力影响，拖累一季度业绩。但2025年1-2月行业数据回升，金属切削机床营收同比增长121%，新签订单增长262%，在手订单增长152%，显示行业景气度有所改善。经济刺激政策有望进一步推动回暖，结合公司收入确认滞后性，后续季度业绩或改善。

公司积极布局下游需求，推出双五轴高速铣削中心BFH2030D，实现三通道数控系统11轴同步运动，针对性解决新能源汽车一体化压铸零部件大尺寸、复杂结构及高精度需求。该产品契合汽车轻量化趋势，市场前景良好。

盈利预测方面，公司2025-2027年归母净利润预计分别为60.3亿、71.4亿、84.5亿，对应当前PE分别为17倍、14倍、12倍。综合行业领先地位及景气度复苏预期，维持“增持”评级。

风险提示包括机床行业景气度复苏不及预期、公司订单执行风险及市场竞争加剧等。

财务数据摘要显示，2024年营业收入335.2亿元，同比增长0.85%；归母净利润23亿，同比下降14.19%。毛利率和净利率均下滑，但2025年营收预计增长104.8%至370.3亿元，净利润回升15.32%至60.3亿元，显示扭亏预期。

市场评级中，近期相关报告多数为“增持”或“买入”，平均评分115，反映市场对公司的积极态度。历史推荐显示，公司股价波动与目标价存在差距，但长期看好其发展潜力。

综上，公司短期受行业低迷影响业绩承压，但随着行业复苏及新产品释放，未来业绩有望改善。维持“增持”评级，关注行业政策及订单执行情况。