深度报告-20230607-天风证券-海天精工-601882.SH-工业母机领军企业_顺周期扩产有望加速国产替代_28页_3mb

海天精工（601882）证券研究报告总结

海天精工是一家专注于高端数控机床研发和生产的龙头企业，成立于2002年。公司产品包括龙门加工中心、卧式加工中心、立式加工中心和其他数控机床，广泛应用于航空航天、汽车、船舶等高端领域。2018-2022年，公司营收和归母净利润复合年增长率分别达到25.71%和50.33%，2023年第一季度继续保持强劲增长，营收和归母净利润同比增长110.1%和228.4%。

公司所处的中国机床行业市场规模大但高端领域存在进口依赖。我国数控机床市场空间广阔，2023-2025年预计市场空间分别为64,747亿、66,390亿和69,157亿元。高数控化率和国产化率不足是痛点，政策支持和制造业复苏有望推动行业更新周期到来，带动需求增长。

推荐逻辑基于Beta和Alpha因素：Beta方面，宏观经济改善、制造业PMI回升和数控机床更新周期启动，将促进公司营收增长；Alpha方面，公司背靠海天集团，能利用集团协同效应拓展海外市场和新能源领域，布局一体化压铸等新兴市场。财务预测显示，2023-2025年营收年增速约25.77%-26.66%，估值PE倍数为22-13倍，目标价3907元，给予"买入"评级。

主要风险包括宏观经济波动、行业竞争加剧、部件进口依赖、海外销售失败及信贷风险。

分析师：

• 李鲁靖
• 朱晔
• SAC执业证书编号

财务摘要：截至2022年，公司总营收493.18亿元，归母净利润75.20亿元，EPS 1.44元，PE 33倍。预计2023-2025年营收和净利润持续高增长，资本支出和产能扩张将支撑未来发展。

风险提示：需关注宏观经济、政策变化、竞争环境、供应链风险和市场出海挑战。