20240829-国金证券-海天精工-601882.SH-保持高盈利能力_继续加大研发投入_4页_960kb

公司2024年中报分析总结

业绩简评

2024年上半年，公司实现营业收入1679亿元，同比下滑9.7%；归母净利润294亿元，同比减少86.6%。其中，第二季度单季营收922亿元，同比增长113%/环比增长219.4%；归母净利润163亿元，同比减少122.9%/环比增长250.3%。尽管上半年营收同比下降，但Q2业绩环比大幅改善，显示公司可能逐步受益于行业弱复苏。

经营分析

• 行业背景：金属切削机床行业Q1同比下滑92%后，现0.5%正增长，呈现弱复苏态势。公司Q2营收环比增长较快，但同比降幅较小，表明景气度提升初见成效。
• 盈利能力：毛利率28.36%（同比下降0.48pcts）、净利率17.49%（同比下降1.47pcts），仍保持较强盈利能力；期间费用率合计下降，研发费用率同比提升10.3pcts至4.98%，彰显研发投入力度。
• 产品战略：重点品类（如GUHS龙门加工中心）弯道超车，加速核心功能部件开发，推动进口替代。

盈利预测与估值

预测公司2024-2026年归母净利润为67.1亿、80.4亿、96亿，对应PE分别为15X/13X/11X。考虑行业领先及潜在复苏动能，维持“增持”评级。

风险提示

行业复苏不及预期、股东减持等风险需关注。

结论

公司在行业弱复苏背景下Q2实现跨越式增长，产品力提升叠加政策支持或驱动未来业绩加速。当前估值尚具修复空间，维持增持建议。