文档总结：G7接近就跨国公司纳税规则达成协议及相关市场分析
核心内容
文档主要分析了当前全球金融市场及部分行业表现，并提及七国集团（G7）接近就跨国公司纳税规则达成协议，为后续全球协议铺路。同时，包含对A股、港股、美股、商品市场、利率市场以及AH股的详细分析，并涉及多个行业的估值及投资建议。
主要观点
全球市场动态
- G7协议进展：G7接近就跨国公司纳税规则达成协议，可能于5月28日达成，6月11日至13日的G7峰会上正式签署。该协议旨在推动全球税收改革，应对跨国公司避税问题。
- 美国经济前景：经济学家预计2021年美国实际增长率将达6.7%，高于3月调查的4.8%。同时，第四季度个人消费支出价格指数（扣除食品和能源）将降至2.1%。
- 美股与政策风险：美股受经济复苏和国债收益率上升影响，市场担忧美联储政策转向，需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司回调风险。
- 港股与政策影响：短期受美股回调和印花税提升预期影响，港股存在回调风险，但长期仍看好低估值蓝筹、互联网和科技板块。
关键信息
指数表现（截至2021年）
| 指数名称 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| 恒生指数 |
28412 |
-0.16 |
4.34 |
| 国企指数 |
10641 |
-0.57 |
-8.81 |
| 上证综合指数 |
3497 |
0.31 |
8.01 |
| 沪深300指数 |
5156 |
0.42 |
14.22 |
| 创业板指数 |
3140 |
0.85 |
53.91 |
| 日经225指数 |
28365 |
0.17 |
-5.32 |
| 道琼斯指数 |
34394 |
0.54 |
-7.00 |
| 标普500指数 |
4197 |
0.99 |
0.86 |
| 纳斯达克指数 |
13661 |
1.41 |
17.50 |
| 罗素2000指数 |
2227 |
0.54 |
-10.06 |
| 德国DAX指数 |
15438 |
0.00 |
-3.22 |
| 法国CAC指数 |
6408 |
0.35 |
-17.05 |
| 富时100指数 |
7052 |
0.48 |
-18.71 |
| 俄罗斯指数 |
3663 |
0.06 |
-4.18 |
预期估值
| 指数名称 |
PE(X) |
PB(X) |
股息率(%) |
| 恒生指数 |
13.31 |
1.24 |
2.10 |
| 国企指数 |
12.37 |
1.33 |
1.78 |
| 上证综合指数 |
14.12 |
1.49 |
2.00 |
| MSCI中国指数 |
15.00 |
1.65 |
1.71 |
| 道琼斯指数 |
29.04 |
6.74 |
1.50 |
波幅指数
| 指数名称 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| VIX指数 |
20.15 |
-2.52 |
74.89 |
| VHSI指数 |
17.09 |
-0.35 |
52.34 |
商品市场
| 商品 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| CBOT大豆连续 |
1523 |
-0.23 |
15.78 |
| LME铜连续 |
9947 |
0.66 |
28.08 |
| COMEX黄金连续 |
1885 |
0.42 |
-0.45 |
| COMEX白银连续 |
27.89 |
1.51 |
5.91 |
| ICE布油 |
68.37 |
2.90 |
31.99 |
利率市场
| 利率 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| 5年期美国国债 |
0.00 |
0.00 |
127.48 |
| 10年期美国国债 |
0.00 |
0.00 |
76.86 |
| 5年期中国国债 |
2.90 |
0.00 |
-1.28 |
| 10年期中国国债 |
3.08 |
0.00 |
-2.62 |
行业研判
- 面板行业：长期强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权增强，未来可能向半导体行业拓展。
- LED产业链：行业前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，具备成长性。
- 玻璃产业链：近期涨价放缓，但光伏玻璃受益于需求回升和渗透率提升，预计下半年表现良好。普通玻璃需求主要来自地产，预计竣工面积增速将回升。
- 新能源汽车板块：2021年上半年预计增长较好，主要因基数较低和优质供给增加，预计2021年全球销量将达400万辆，同比增速约40%。
关键资讯
- G7协议：接近达成跨国公司纳税规则，可能于6月11日-13日G7峰会上签署。
- 美财长耶伦：将出席6月4-5日伦敦G7财长会议，强调支持性财政政策和疫苗分发。
- 英国贸易冲突：针对美国钢铝关税进行评估，确保符合英国利益。
- 英国央行：不考虑负利率，侧重中期通胀前景，认为通胀影响是暂时的。
- 加拿大央行：认为逐步缩减购债是正确行动，不介意撤回非常规刺激措施。
- 印度疫情：新增病例222,315例，累计确诊超2,675万例，死亡超30万例，治愈超2,372万例。
AH股对比（部分示例）
| H股公司 |
H股代号 |
H股收市价 |
H股日变动% |
H股对A股溢价% |
A股公司 |
A股代号 |
A股收市价 |
A股日变动% |
A股对H股溢价% |
| 第一拖拉机 |
38 |
3.95 |
-2.95 |
-70.45 |
比亚迪 |
1211 |
167.60 |
1.82 |
-12.56 |
| 东北电气 |
42 |
0.63 |
-2.17 |
-63.21 |
中国铁建 |
0003 |
5.07 |
-0.97 |
-40.17 |
| 青岛啤酒 |
168 |
79.65 |
-0.87 |
-31.04 |
招商银行 |
3968 |
66.30 |
1.78 |
10.96 |
| 中国神华 |
1088 |
16.94 |
-0.15 |
-21.70 |
中国平安 |
2318 |
81.30 |
0.36 |
5.21 |
| 中国石油 |
3333 |
1653 |
4.57 |
-30.69 |
中国恒大 |
3333 |
1653 |
29.41 |
-49.80 |
行业估值（部分示例）
| 行业 |
公司 |
市值(亿港元) |
历史市盈率 |
1年预测市盈率 |
2年预测市盈率 |
市帐率 |
股息率(%) |
净资产收益率(%) |
| 汽车 |
比亚迪 |
5325 |
97.84 |
0.00 |
0.00 |
28.06 |
0.03 |
3.16 |
| 银行 |
汇丰控股 |
10147 |
33.58 |
0.00 |
0.00 |
26.33 |
n.a. |
1.81 |
| 保险 |
中国平安 |
15188 |
8.71 |
0.00 |
0.00 |
7.86 |
3.16 |
4.99 |
| 快速消费品 |
万洲国际 |
982 |
15.30 |
9.79 |
0.00 |
8.95 |
0.75 |
0.75 |
| 医药保健 |
石药集团 |
1384 |
21.29 |
0.00 |
0.00 |
21.46 |
n.a. |
2.18 |
| 科技 |
腾讯控股 |
56179 |
26.57 |
0.00 |
0.00 |
22.59 |
n.a. |
0.27 |
风险提示
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- 市场可能出现超出预期的因素及机会。
- 数据可能被供应方修订，需留意。
评级定义
| 评级 |
公司绝对收益率 |
行业绝对收益率 |
| 买入 |
>50% |
>50% |
| 增持 |
20%~50% |
20%~50% |
| 中性 |
-20%~20% |
-20%~20% |
| 回避 |
<-20% |
<-20% |
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