20260314-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_去库节奏放缓_几内亚矿端扰动预期增强_电解铝_地缘不确定性仍强_内外基本面分化沪伦比持续走弱_铝合金_供需双弱_市场去库顺畅_27页_2mb

铝产业链周报总结

核心内容概述

本周铝产业链整体呈现震荡格局，市场情绪受地缘政治、成本变化及供需关系影响。氧化铝市场震荡上行，电解铝价格高位震荡，铝合金市场供需双弱，市场延续高位震荡态势。宏观层面，美国非农数据不及预期，CPI符合预期，显示劳动力市场疲软与通胀压力并存；国内CPI创近三年新高，PMI回落，显示经济复苏仍面临挑战。

主要观点

氧化铝

• 市场表现：本周氧化铝市场维持震荡上行态势，期现价格共振走高，现货市场升水交易活跃。
• 驱动因素：节后补库需求释放、上游成本重心上移。
• 库存变化：电解铝厂原料库存继续去化，氧化铝厂库存积压，港口库存上升。
• 成本端：国际油价走高叠加烧碱价格上涨，推升进口矿及海运费成本预期。
• 操作建议：主力运行区间2750-3000，逢高沽空。
• 趋势判断：去库节奏放缓，供需过剩格局尚未扭转，短期内盘面以宽幅震荡为主，需关注供给收缩信号及政策调控。

电解铝

• 市场表现：铝价高位震荡，地缘冲突持续影响市场情绪。
• 地缘风险：美伊冲突升级，中东地区铝厂可能宣布不可抗力。
• 内外分化：LME铝库存持续去化，国内铝锭社会库存攀升至129.1万吨，创近五年新高。
• 操作建议：关注24000元/吨支撑位，多单继续持有，逢回调布局单边多单。
• 趋势判断：地缘不确定性仍强，铝价将随消息面变化高位震荡，中长期看多逻辑未改。

铸造铝合金

• 市场表现：价格重心上移，市场偏强运行。
• 成本端：原铝价格上涨带动废铝采购成本上升，企业挺价意愿增强。
• 库存变化：社会库存及厂内库存小幅去化。
• 进口情况：进口窗口关闭，进口亏损扩大。
• 操作建议：主力运行区间23000-24500元/吨，多单继续持有。
• 趋势判断：短期原料成本高位支撑ADC12价格，但需求跟进偏缓，预计市场延续高位震荡。

关键信息汇总

宏观经济

• 美国非农数据：2月非农就业人数减少9.2万，低于预期，失业率小幅上升至4.4%，显示劳动力市场压力。
• 美国CPI数据：2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%，符合预期，显示通胀平稳降温。
• 国内CPI数据：2月CPI同比上涨1.3%，创近三年新高，主要因春节错期效应及国际大宗商品价格上涨。
• 国内PMI数据：2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，显示制造业景气度小幅回落。

铝产业链

• 铝土矿：2025年12月进口量1467万吨，环比减少2.9%，同比减少2.1%；几内亚矿价回升，海运及保险费上涨。
• 氧化铝：2月产量环比下降10.6%，同比减少4.83%；现货价格回升，库存仍处于过剩格局。
• 电解铝：2月产量同比增长2.1%，环比减少8.9%；国内社会库存攀升，进口窗口关闭。
• 铝材出口：12月出口未锻轧铝及铝材54万吨，同比下降5.3%；主要出口市场为东南亚和中东。
• 再生铝合金：2月产量35.77万吨，环比下降；小型企业开工率低至6.0%，主要因生铝供应不足；ADC12价格环比上涨700元/吨。

操作建议总结

风险提示

• 市场走势受地缘政治、成本变化及供需关系影响较大。
• 铝价高位抑制下游采购，库存高企与LME库存去化形成内外分化。
• 几内亚矿价接近成本线，可能出台配额政策影响短期价格走势。
• 铝材出口受海外需求疲软影响，需关注政策及市场变化。

数据来源

• Wind、Mysteel、SMM、Bloomberg、阿拉丁、广发期货研究所

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