20230414-兴证国际证券-建发物业-02156.HK-市场拓展量价齐升_社区增值服务高速增长_5页_579kb

建发物业（02156.HK）总结

核心内容

本报告对建发物业（02156.HK）2022年度的财务表现、市场拓展及社区增值服务发展进行了详细分析，并给出了投资建议及风险提示。

主要财务数据

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年建发物业营业收入和毛利润均实现高速增长，归母净利润同比增长55.1%，业绩再创新高。
• 收入结构优化：社区增值服务收入占比提升至21%，同比增长87.3%，成为公司新的增长引擎。其中，家居生活服务占比最高（30%），养老健康服务、公共区域增值服务等亦表现突出。
• 市场拓展成效显著：公司合约面积同比增长22.6%，第三方合约面积增长19.9%，在管面积同比增长39.8%，其中海西城市群占比达63%，项目密度高，业主消费能力强，为社区增值服务提供良好基础。
• 外拓量价齐升：2022年第三方新增合约面积达838万平方米，住宅项目物管费提升至2.49元/月/平方米，同比增长0.57元，显示公司市场拓展能力和议价能力增强。
• 公司基本面稳健：公司经营性现金流净流入4.96亿元，现金流状况良好，且在手现金充裕，经营质量高，激励机制市场化，人才培养体系完善，具备较强的持续发展能力。
• 投资建议：基于公司良好的财务表现、市场拓展能力及社区增值服务的快速增长，我们认为公司营收和利润有望保持高于行业平均的增速，建议投资者关注。

风险提示

• 外拓竞争加剧：可能导致利润增长不及预期。
• 建发国际销售恢复不及预期：可能影响公司整体业务发展。
• 社区增值服务拓展受阻：可能影响公司未来的增长潜力。

关键信息

• 社区增值服务：2022年收入达4.8亿元，同比增长87.3%，是公司增长最快的业务板块。
• 收入结构：基础物管服务占比45%，非业主增值服务占比33%，社区增值服务占比21%，商业运营管理占比1%。
• 第三方拓展：第三方合约面积增长19.9%，新增合约面积838万平方米，物管费上涨。
• 在管面积：2022年达4620万平方米，同比增长39.8%，其中海西城市群占比63%。
• 分析师：宋健、孙钟涟（非香港注册持牌人）。
• 数据来源：Wind，公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理。

投资评级说明

财务权益及商务关系披露

报告中涉及的公司包括建发国际集团、厦门国贸控股集团有限公司、中国国新控股有限责任公司、平安国际融资租赁有限公司等，兴业证券及其关联公司与这些公司存在投资银行业务关系。

法律声明

• 本报告仅供客户参考，不构成买卖证券的出价或征价邀请。
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报告作者及联系方式

• 分析师：宋健、孙钟涟
• 邮箱：songjian@xyzq.com.cn、sunzhonglian@xyzq.com.cn
• 地址：
  • 上海：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层
  • 北京：北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元
  • 深圳：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼
  • 香港：香港德辅道中199号无限极广场32楼全层

结论

建发物业在2022年实现了营收和利润的快速增长，尤其在社区增值服务方面表现突出，市场拓展能力显著增强。公司基本面稳健，现金流充足，具备较强的持续发展能力和市场竞争力。建议投资者关注其未来增长潜力，同时注意外拓竞争、销售恢复及增值服务拓展等风险因素。