20260614-国联期货-贵金属周度观察_通胀数据强化美联储鹰派预期_28页_9mb

贵金属周度观察总结

核心内容

通胀数据强化美联储鹰派预期

• 美国通胀数据：最新公布的5月CPI同比上涨4.2%，创2023年4月以来新高；PPI同比上涨6.5%，触及2022年11月以来峰值。
• 美联储加息预期：CME数据显示，12月加息概率升至57.1%，表明市场对美联储维持高利率政策的预期增强。
• 实际利率影响：高通胀倒逼高实际利率，持续压制无息贵金属的估值，对贵金属价格形成下行压力。

地缘政治风险

• 美伊局势：地缘层面，美伊局势呈现高风险僵持与外交斡旋并存，波动性增加，市场情绪趋于谨慎。
• 资金流向：资金整体以减仓、观望为主，难以形成持续性增量买盘，贵金属价格波动加剧。

6月贵金属行情展望

• 关键事件：6月FOMC会议中沃什的表态将成为影响市场加息预期的关键变量。
• 短期趋势：在美联储高利率预期未转向的背景下，贵金属整体难以积累持续上涨动能，行情大概率延续弱势震荡。
• 黄金支撑位：黄金前期低点4023美元将构成关键支撑，若跌破则下方仍有空间，反之则维持震荡，上方200日均线为重要阻力位。

主要观点

联邦基金目标利率

• 趋势：美国联邦基金目标利率自2020年以来持续下降，2024年12月为5.2%，2025年12月降至4.5%，2026年5月进一步降至3.7%。
• 概率：2026年5月14日及之后，目标利率不变概率高达98%以上，加息概率极低。

美国国债收益率及利差

• 收益率变化：2Y、10Y和30Y国债收益率在2023-2026年期间波动较大，2026年4月10Y收益率为4.65%，2Y为4.15%。
• 利差：10-2年期限利差在2023-2026年期间从-1.00%逐步回升至0.80%，但整体仍保持在低位。

美国国债实际收益率及通胀预期

• 实际收益率：10年期国债实际收益率在2023-2026年期间从1.50%降至1.00%，表明实际利率预期下降。
• 通胀预期：10年期通胀预期从2.40%上升至2.50%，显示市场对通胀的持续关注。
• 黄金与实际收益率关系：COMEX黄金价格与10年期国债实际收益率呈负相关，黄金价格随实际收益率下降而上升。

关键信息

ETF持仓跟踪

• 黄金ETF：SPDR黄金ETF持有量从2025年6月的1013.64吨稳定至2026年6月的950吨，但白银ETF持有量有所下降。
• 白银ETF：SLV白银ETF持仓量从2025年6月的15003.80吨下降至2026年6月的14961.60吨。
• 中国商品型黄金ETF：规模从2021年6月的380亿元增长至2025年12月的1100亿元，但2026年6月有所下降至950亿元。
• 中国商品型白银ETF：规模从2021年6月的250亿元增长至2025年12月的2500亿元，2026年6月仍维持在较高水平。

交易所库存

• LBMA黄金库存：从2016年9月的235000千金衡盎司逐步增长至2025年9月的318000千金衡盎司。
• COMEX黄金库存：从2025年6月的4100万盎司下降至2026年6月的3900万盎司。
• 上期所黄金库存：从2025年6月的62000千克上升至2026年6月的124000千克。
• LBMA白银库存：从2016年9月的950000千金衡盎司逐步下降至2025年9月的850000千金衡盎司。
• COMEX白银库存：从2025年6月的500000000盎司下降至2026年6月的330000000盎司。
• 上期所白银库存：从2025年6月的1300000千克下降至2026年6月的155000千克。
• 铂金与钯金库存：NYMEX铂金库存从2025年10月的700000盎司下降至2026年5月的450000盎司；NYMEX钯金库存从2025年10月的185000盎司上升至2026年5月的130000盎司。

贵金属比价

金银比

• 趋势：金银比在2024年9月至11月期间波动在83至86之间，显示黄金与白银价格关系较为稳定。
• 关键点：金银比在2024年12月20日未提供具体数据，但整体趋势表明黄金相对白银价格处于高位。

结论

• 短期走势：贵金属市场受美联储加息预期和地缘政治风险影响，整体呈弱势震荡格局。
• 黄金表现：黄金领跌贵金属板块，价格波动较大，前期低点4023美元为关键支撑位。
• 策略建议：建议投资者保持观望，等待市场进一步明朗化，避免在高波动环境下盲目操作。