20250330-中泰期货-铝品种周度报告_铝_迎战贸易战风雨_短期压力有待自身基本面_氧化铝_底部多空博弈加剧_过剩现实难解_10页_1mb

铝与氧化铝周度分析报告总结

核心内容概览

本报告为中泰期货研究所于2025年3月30日发布的铝与氧化铝周度分析报告，由分析师彭定桂撰写。报告围绕当前铝及氧化铝市场的宏观环境、基本面变化、供需格局、价格走势及策略建议进行分析，旨在为投资者提供市场洞察与操作建议。

主要观点

1. 铝市场分析

• 宏观环境：美国总统特朗普宣布对进口汽车及关键零部件征收25%关税，引发全球贸易战担忧，市场避险情绪上升，对铝价形成短期压力。
• 市场表现：本周沪铝价格震荡偏弱，运行于20600-20800区间，周四反弹后夜盘回落。现货表现相对稳定，两地挺价意愿较强。
• 库存与去库：铝锭库存显著下降，铝棒库存延续去化，显示旺季需求兑现较好。
• 成本与盈利：铝价虽有支撑，但受外盘拖累，整体仍偏弱。光伏抢装接近尾声，铝棒需求改善预期有限。
• 策略建议：建议投资者以观望为主，等待底部去库验证。

2. 氧化铝市场分析

• 市场表现：氧化铝价格跌至现金成本下方，现货与盘面均表现疲软，价格持续下跌。
• 供需格局：供应端新增产能释放，过剩压力不减，减产尚未形成有效支撑。
• 库存与成本：氧化铝库存保持平稳，但成本上升导致盈利空间压缩。
• 进出口：出口窗口关闭，进口量维持高位，净出口量大幅下降。
• 策略建议：市场底部震荡为主，建议逢高做空。

关键信息

一、宏观面跟踪

• 欧美PMI数据：美国制造业PMI初值49.8，为3个月新低；服务业PMI初值54.3，优于预期。欧洲制造业PMI初值48.7，为26个月新高；服务业PMI初值50.4，低于预期。
• 特朗普关税政策：宣布对进口汽车及零部件征收25%关税，4月2日生效，可能对加拿大、墨西哥、欧盟、日本、韩国等盟友造成较大冲击。
• 全球贸易风险：特朗普的关税政策引发市场对贸易战升级的担忧，美国滞胀和衰退风险上升。

二、基本面跟踪

铝

• 价格走势：沪铝震荡偏弱，周均价20684元/吨，月均价20700元/吨。
• 库存变化：铝锭库存下降3.2万吨至80.2万吨，铝棒库存下降1.75万吨至27.65万吨。
• 供应情况：四川基本复产，贵州部分复产，山东魏桥将部分产能置换至云南，整体产能运行平稳。
• 进出口数据：1-2月出口量85.9万吨，同比减少11%；进口量61万吨，同比减少15.8%。
• 加工费：铝棒加工费上涨，显示需求支撑。

氧化铝

• 价格走势：氧化铝价格继续下跌，山西三网均价3072元/吨，山东三网均价3062元/吨，广西三网均价3098元/吨。
• 库存变化：国内氧化铝库存小幅增加至337万吨，交割仓库仓单库存增加约2万吨。
• 供应端：河北文丰160万吨投产，广西华昇二期达产，山西信发、重庆博赛等部分企业减产。
• 成本上升：氧化铝加权平均成本3260元/吨，同比增加530元/吨，盈利空间缩小。
• 进出口盈亏：出口窗口关闭，进口盈亏持续扩大，净出口量同比下降189.4%。

后市展望

铝

• 短期趋势：受贸易战影响，市场情绪偏弱，但沪铝现货表现较强，旺季去库支撑价格。
• 中期展望：光伏抢装接近尾声，铝棒需求改善有限，整体需求有回落压力。
• 策略建议：建议观望，等待底部去库验证。

氧化铝

• 短期趋势：价格跌至成本下方，但供应过剩压力仍存，多空博弈加剧。
• 中期展望：减产力度有限，市场底部震荡为主。
• 策略建议：建议逢高做空。

数据支持

• 图表1：沪铝现货和氧化铝现货价格表
• 图表2-27：涵盖现货价格走势、升贴水、进出口盈亏、库存变化、成本曲线、开工率、产量等关键数据
• 图表28-29：铝土矿到港与港口库存数据

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分析师：彭定桂
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