20170731-中国银河-宏观利率周报_稳中求进防风险_宏观政策实践有望边际调整_16页_1mb

报告摘要

中国银河宏观利率周报总结（2017年07月31日）

核心内容

2017年7月31日发布的中国银河宏观利率周报指出，当前中国经济在“稳中求进”的政策基调下，面临一定的下行压力，但整体经济运行尚未出现失速迹象。报告分析了利率、债券市场、宏观经济、物价水平及政策动向等方面，为投资者提供了市场动态和政策预期的综合解读。

主要观点

利率走势：上周银行间7天回购加权利率（R007）上升21.45BP至3.67%，SHIBOR隔夜利率上升8.22BP至2.82%，7天利率上升3BP至2.88%。收益率曲线整体呈现陡峭化趋势，短期利率上行，长端利率微幅上行。
债券市场：国债收益率整体小幅下行，1年期国债收益率下降2.17BP至3.38%，10年期国债收益率上升2.05BP至3.60%。国开债收益率也呈现类似走势，1年期下行1.52BP至3.67%，10年期上行2.09BP至4.20%。一级市场方面，23只利率债发行，合计1,212.75亿元，市场认购热情较低，全场最高认购倍数为5.1350。
宏观经济：上半年工业企业利润保持平稳，中上游行业盈利增长显著，但下游行业利润增长边际贡献加大。外需维持平稳，内需则面临一定的回落压力，主要受到房地产投资周期下行和实体去杠杆影响。下半年特别是四季度，企业盈利增速预计小幅回落，经济增速可能呈现“降中趋稳”的趋势。
物价水平：受天气影响，蔬菜价格小幅上涨，推动CPI上行0.1个百分点。猪肉价格受季节性因素和供需博弈影响维持震荡。煤炭价格小幅下跌，但铁矿石价格上升，螺纹钢库存低位震荡。
政策动向：中共中央政治局二季度经济工作会议强调“稳中求进”，继续深化供给侧结构性改革，同时适度扩大总需求。政策组合将从“强监管+紧货币”向“完善监管+紧实体融资+稳货币”调整，以防控系统性风险并促进实体经济。