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核心通胀黏性依旧——海外观察：2024年9月美国CPI

事件回顾

2024年9月美国CPI同比上涨24%，环比上升0.2%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%。数据虽高于预期，但仍显示通胀有所回落，而核心通胀意外反弹，显示其黏性特征。

核心观点

尽管美联储暗示通胀目标取得进展，但核心通胀的持续是潜在风险。市场开始预期11月、12月至少有一次不降息的情况，这可能影响股市估值，并减缓美债收益率下行。

美国CPI与核心CPI分化

消费者物价指数（CPI）连续第六个月回落，而核心CPI于9月超预期反弹，创下自2023年3月以来首次反弹。

能源价格下跌的影响

能源类商品价格环比下降，主要因汽油和燃油价格的下跌，但能源服务价格有所反弹，结束了连续多月的下降趋势。

核心商品及服务业表现

核心商品价格连续7个月下跌，但在9月新车和二手车价格上涨的推动下，核心商品价格小幅上涨；核心服务价格环比持平，但部分服务如运输服务价格上涨显著，反映出服务业的韧性。

服务业的支撑

9月服务业PMI超预期，非农就业数据也显示服务业是主要增长动力，服务业价格上涨继续支撑通胀。

市场反应与展望

尽管初请失业金人数上升，但市场进一步调整预期，认为小幅度降息的可能性增加，导致股市下跌、黄金震荡，美元和美债收益率上升。

风险提示

报告提示中国出口产品价格波动可能影响美国通胀，并强调地缘政治风险的存在。

总结

9月美国核心通胀超预期反弹，混合了能源价格下跌和服务价格支撑，预示通胀黏性未减，可能推迟降息节奏。市场正在调整预期，应对美股及美债市场的不确定性，需关注后续数据变化及地缘政治因素影响。