20210207-中国银河-煤炭行业周度观点_春节前基本面承压_关注焦煤价格走势_14页_1mb

煤炭行业周度观点总结（2021.2.7）

核心内容

2021年2月初，煤炭行业整体表现承压，行业估值进一步下探。动力煤价出现较大幅度回调，而炼焦煤价保持稳定，焦炭价格提涨速度放缓。整体来看，短期供需矛盾有所缓解，但中长期行业基本面仍偏紧，未来煤价中枢预计将上移。

主要观点

• 动力煤价回调：本周秦皇岛港5500大卡动力煤价格为707.5元/吨，环比下跌13.46%；环渤海动力煤指数（Q5500）为619元/吨，环比上涨4.03%。主产地煤价也出现回调，山西地区跌幅达105元/吨。
• 炼焦煤价稳定：京唐港山西产主焦煤价格维持在1690元/吨，阳泉无烟洗中块价格为930元/吨，均与上周持平。蒙古煤通关加快缓解了澳煤进口受限带来的供给压力，但需求端仍保持高位，预计焦煤价格仍有上涨动力。
• 焦炭价格高位维稳：天津港山西产二级冶金焦价格为2910元/吨，环比持平。虽然钢材库存小幅回升，但受去产能影响，焦炭供需偏紧，焦化厂库存低位运行。预计焦炭价格涨速放缓，但总体仍维持在高位。
• 海运费与锚地船舶数下降：秦皇岛港至广州港运价为29.3元，环比下跌36%；锚地船舶数下降至35艘，表明下游需求减弱，运价接近成本线，短期下跌空间有限。
• 行业估值处于低位：煤炭板块TTM市盈率为9.3X，市净率为0.95X，均低于历史平均水平，修复空间可期。

关键信息

一、煤价走势

二、库存与日耗走势

• 秦皇岛港煤炭库存：1月30日为504万吨，环比增长12.5万吨，增幅为2.54%。
• 6大发电集团库存可用天数：1月30日为26.04天，环比增长1.17天，增幅为4.70%。
• 电厂日耗：1月30日为62.27万吨，环比下降2.20%，表明需求有所减弱。

三、钢价与焦价走势

• Myspic综合钢价指数：2月5日为162.56，环比下降0.3%。
• 天津港二级冶金焦价格：2月5日为2910元/吨，环比持平。
• 焦炭供需格局：受去产能影响，焦炭供需仍偏紧，焦化厂库存低位运行。

四、运价与调度

• 秦皇岛港至广州港运价：1月29日为29.3元，环比下降36.03%。
• 秦皇岛港锚地船舶数：2月5日为35艘，环比下降35.19%。
• 铁路调入量：2月5日为7848车，环比上涨7.62%。

五、期货行情走势

• 动力煤活跃合约：2月5日为609.4元/吨，环比下降3.61%。
• 焦煤活跃合约：2月5日为1513元/吨，环比上涨0.2%。

六、月度供需数据

• 需求端：火电、粗钢、水泥等主要耗煤行业1-12月产量同比增速分别为1.2%、5.2%、1.6%，总体呈回升趋势。
• 供给端：2020年全国原煤产量同比增长3.2%，但主产地增产潜力不足，全年供给格局偏紧。

投资建议

• 短期：动力煤价仍面临调整压力，焦煤价格补涨动力较强，建议关注焦煤走势。
• 中长期：2021年动力煤需求将保持增长，煤炭主产地增产潜力有限，煤价中枢预计上移。
• 重点个股：建议聚焦行业龙头，重点关注中国神华、陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业。

风险提示

• 政策调控可能导致煤价大幅下跌。
• 下游有效需求不足可能对行业造成压力。

行业新闻跟踪

1. 2021年全国煤炭价格重心上移将成为必然趋势。
2. 焦炭真实需求稳步回落，节前市场企稳运行。
3. CCI山西低硫、高硫指数及灵石肥煤指数均保持稳定。
4. 秦皇岛港煤炭库存持续低位波动。
5. 印尼2月动力煤参考价创近两年新高。
6. 嘉能可2020年煤炭产量同比下降24%，受疫情、煤价下跌及罢工影响。

估值对比

• PE：煤炭板块TTM市盈率为9.3X，低于3年、5年移动平均值。
• PB：煤炭板块PB为0.95X，低于3年、5年移动平均值。
• 行业对比：煤炭PE为9.3X，排名倒数第4；PB为0.95X，排名倒数第3。

总结

整体来看，2021年2月初，煤炭行业基本面承压，煤价出现回调，但中长期供需格局向好，煤价中枢预计上移。建议关注焦煤价格走势，同时聚焦行业龙头，把握市场修复机会。需警惕政策调控及下游需求不足带来的风险。