20180225-安信证券-煤炭行业周报_维持前期逻辑_焦煤价格或将大涨_23页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结

核心内容

2018年2月25日发布的煤炭行业周报指出，焦煤价格预计将上涨，主要受唐山地区钢铁限产政策及海外焦煤价格上涨支撑。同时，动力煤价格维持在旺季水平，板块估值逻辑或将转向“稳定业绩+高分红预期导向”。报告建议关注焦煤和动力煤板块，并推荐相关公司。

主要观点

焦煤价格上涨逻辑：
- 唐山市出台了非采暖季错峰生产方案，预计限产将常态化，但对焦煤价格影响仅在于上涨速度，不改变上涨方向。
- 唐山限产8个月影响产量约987.5万吨，供暖期限产年化影响产量约1480万吨，但其他地区可补足限产产量，因此对焦煤需求影响有限。
- 3月中限产结束后，钢厂复产与建筑工地开工将提振钢铁生产需求，带动焦煤需求集中释放。
- 钢铁利润仍处于历史相对高位，因此看好复产后钢厂生产动力。
- 预计焦煤价格将上涨，高点可能达到2000元/吨（前高）。
- 推荐公司：潞安环能、雷鸣科化、山西焦化、阳泉煤业、平煤股份、恒源煤电。
动力煤价格维持高位：
- 动力煤现货价格维持在旺季水平，秦港Q5500动力煤价格报收728元/吨。
- 电厂日耗量下降至41.75万吨/天，但随着春节因素消退，日耗量将回升。
- 六大电厂总库存处于历史偏低水平，预计供暖季结束后价格会有所调整，但中长期供给仍偏紧张。
- 动力煤公共事业属性增强，现金流改善，龙头公司分红水平有望提升。
- 推荐公司：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
海外焦煤价格上涨：
- 澳洲峰景矿焦煤价格在1月底止跌回升，截至2月23日报收235美元/吨，较低点上涨11.6%。
- 澳大利亚昆士兰州暴雨天气将影响海外焦煤供应，从而支撑国内焦煤价格。
行业动态与政策影响：
- 四川省开展煤矿安全整治行动，确保煤矿生产安全。
- 印度1月份煤炭进口量同比增长12.5%，预计夏季前需求将明显增加。
- “第八届国际炼焦煤资源与市场高峰论坛”将于2018年4月召开，聚焦供给侧改革、环保政策及宏观经济影响。
上市公司动态：
- 冀中能源召开临时股东大会，审议为控股子公司提供担保及独立董事选举。
- 靖远煤电与转龙湾煤炭公司签订产能置换指标转让合同，收到首批价款。

关键信息

5.1 产地煤炭价格追踪

山西：
- 动力煤均价591元/吨，与上周持平。
- 炼焦精煤均价1457元/吨，与上周持平。
- 无烟煤均价1100元/吨，与上周持平。
- 喷吹煤均价983元/吨，较上周上涨1.03%。
陕西：
- 动力煤均价529元/吨，与上周持平。
- 炼焦精煤均价1320元/吨，与上周持平。
内蒙古：
- 动力煤均价429元/吨，与上周持平。
- 炼焦精煤均价908元/吨，与上周持平。
河南：
- 冶金精煤均价1325元/吨，与上周持平。

5.2 中转地煤价

秦皇岛港：
- 动力煤均价665元/吨，与上周持平。
广州港：
- 山西优混5500大卡动力煤均价830元/吨，与上周持平。
京唐港：
- 山西产主焦煤库提价1790元/吨，与上周持平。

5.3 国际煤价

纽卡斯尔NEWC动力煤：110.18元/吨，较上周上涨6.53%。
理查德RB动力煤：98.17元/吨，较上周上涨3.49%。
欧洲ARA港动力煤：87.27元/吨，较上周上涨5.22%。
澳大利亚景峰矿硬焦煤：235美元/吨，与上周持平。

5.4 库存监控

秦港库存：598万吨，较上周上涨0.34%。
广州港库存：201万吨，与上周持平。
京唐港炼焦煤库存：109万吨，与上周持平。
六大发电集团煤炭库存可用天数：23天，与上周持平。

5.5 下游需求追踪

焦炭价格平稳：唐山二级冶金焦价格2350元/吨，与上周持平。
钢铁价格平稳：上海螺纹钢价格4000元/吨，与上周持平。
水泥价格平稳：普通硅酸盐水泥价格435元/吨，与上周持平。
尿素价格平稳：华鲁恒升（小颗粒）尿素价格1960元/吨，与上周持平。

5.6 运输行情跟踪

煤炭运费指数：保持平稳。
BDI指数：较上周上涨26.48%。

风险提示

宏观经济低迷
煤价大幅下跌
海外需求低于预期
国内焦煤价格上涨不及预期

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动