20170910-川财证券-医药生物行业月报_板块逐步回暖_未来看好三大领域_16页_1mb

川财医药生物行业8月月报总结

核心内容概述

2017年8月，医药生物板块在次新股和部分中报业绩超预期个股带动下逐步回暖，板块排名从7月的“垫底”快速爬升至中游水平。医药生物行业指数当月涨幅为2.65%，跑赢沪深300指数0.40个百分点，行业涨跌幅排名为第15位。板块整体呈现分化趋势，其中医疗器械板块涨幅最大，达到9.27%，而医药商业板块则下跌0.76%。

主要观点

1. 板块回暖原因

   • 前期强势的周期股对医药板块的“跷跷板”效应减弱。
   • 部分中报业绩超预期个股表现突出，带动医药板块整体上涨。

2. 未来展望

   • 医药生物板块有望在行业增速稳定提升和估值溢价率下降的背景下，进一步提升配置性价比。
   • 分级诊疗政策推动基层市场发展，零售药店和具备基层终端销售能力的药品企业将受益。
   • 仿制药一致性评价政策推动下，CRO行业投资机会显现。

关键信息

个股表现

• 涨幅前三：

  • 华大基因（300676.SZ）：148.19%
  • 卫信康（603676.SH）：47.77%
  • 健友股份（603707.SH）：25.50%

• 跌幅前三：

  • 利德曼（300289.SZ）：-25.88%
  • 天目药业（600671.SH）：-19.31%
  • 凯莱英（002821.SZ）：-8.96%

估值水平

• 截至2017年8月31日，医药板块整体估值为40.02倍（TTM，剔除负值）。
• 估值溢价率：
  • 对整体A股溢价率为95.63%；
  • 对剔除金融板块后的A股溢价率为42.98%。

行业动态

• 政策推动：

  • 九部委联合整治医药不正之风，强调推行“两票制”。
  • 国务院支持发展重大创新药物和短缺药物。
  • 湖北率先完成医保目录调整方案，形成295个品种目录。
  • 医疗器械临床试验机构放开，利好行业发展。
  • 原研药专利到期，生物类似药市场迎来发展机遇。

• 地方改革：

  • 甘肃省推进分级诊疗，力争实现90%病人县域首诊。
  • 新疆启动多种形式的医联体试点。
  • 北京将调整基本医保目录，纳入多个肿瘤靶向药。
  • 辽宁省自9月起全面实行药品采购“两票制”，降低虚高价格。
  • 四川省发布“两票制”执行通知，过渡期至9月6日。

公司动态

• 业绩表现：

  • 安图生物（603658）：营收5.83亿，同比增长34.30%，净利润1.91亿，同比增长29.57%。
  • 九州通（600998）：营收362.28亿，同比增长21.63%，净利润7.93亿，同比增长155.73%。
  • 老百姓（603883）：营收34.54亿，同比增长24.74%，净利润1.91亿，同比增长32.09%。
  • 恒瑞医药（600276）：营收63.45亿，同比增长20.18%，净利润15.73亿，同比增长19.71%。
  • 乐普医疗（300003）：营收21.83亿，同比增长30.23%，净利润4.95亿，同比增长31.23%。

• 股权变动：

  • 8月重要股东交易中，部分公司出现增持或减持，如迈克生物、迦南科技、必康股份等。

风险提示

1. 地方医保目录调整不及预期
   可能影响新进国家医保目录品种的销售放量，进而影响部分上市公司的业绩。

2. 仿制药一致性评价政策推进不及预期
   可能对优质仿制药企业的定价优待权及市场占有率产生负面影响。

报告信息

• 报告类别：行业月报
• 所属行业：医药生物
• 报告时间：2017年9月10日
• 分析师：杨欧雯
• 联系人：周豫
• 机构地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

图表与数据

• 图表目录：

  • 图1：2017年8月各板块涨跌幅
  • 图2：医药生物板块市场表现
  • 图3：三级子行业涨跌幅
  • 图4：医药板块估值水平及溢价率变化趋势
  • 图6-12：各细分行业估值变化趋势（中药、原料药、制剂、商业、器械、服务、生物制品）

• 表格目录：

  • 表格1：涨跌幅前十
  • 表格2：重要股东二级市场交易

报告汇总

8月份共发布研究报告36篇，涵盖行业日报、周报、动态点评等类型，主要关注以下主题：

• 分级诊疗政策及地方医联体建设
• 医药板块中的“周期股”表现
• 流感疫情带来的投资机会
• 医疗器械临床试验机构放开
• 医药商业与零售药店发展
• 仿制药一致性评价进展
• 医保目录调整及“两票制”实施
• 药品上市许可持有人制度落地

重要声明

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