20170730-西南证券-福晶科技-002222.SZ-激光器材料巨头_受益于下游需求爆发_35页_2mb

福晶科技公司研究报告总结

核心内容

福晶科技（002222）是一家专注于非线性光学晶体、激光晶体及精密光学元器件研发、生产和销售的领先企业。公司作为全球非线性光学晶体领域的龙头，尤其在LBO和BBO晶体产品方面占据主导地位，拥有极高的技术壁垒和市场份额。随着固体紫外激光器和超快激光器市场需求的爆发，公司业绩将显著受益。

主要观点

• 行业爆发：固体紫外激光器和超快激光器在多个领域（如OLED制造、食品包装、3D打印、消费电子等）应用广泛，市场预计未来两年增长至少3倍。
• 技术优势：公司依托中科院的科研成果，拥有强大的研发能力和专利技术，LBO和BBO晶体全球市占率分别为60%和40%，技术壁垒极高，成为行业竞争壁垒。
• 客户景气度提升：福晶科技的下游客户如大族激光、华工科技、美国相干、德国通快和IPG等均呈现快速增长态势，推动公司产品需求增加。
• 产能扩张：公司正在扩大产能以满足市场需求，已购置新的白金和长晶炉，提升生产效率，缩短生产周期。
• 光学元器件业务增长：公司激光光学元器件业务增长迅速，2016年营收达8369万元，同比增长32%，未来受益于AR/VR技术发展，增长前景广阔。

关键信息

公司业务构成

• 非线性光学晶体元器件：2016年收入137.41百万元，占总收入的45%。
• 激光晶体元器件：2016年收入68.08百万元，占总收入的22%。
• 激光光学元器件：2016年收入83.69百万元，占总收入的27%。
• 其他主营业务：2016年收入18.99百万元，占总收入的6%。

盈利预测

• 2017-2019年：
  • 营业收入分别为536.10、832.35、1193.36百万元；
  • 归母净利润分别为151.19、237.94、354.48百万元；
  • 每股收益分别为0.35、0.56、0.83元；
  • PE分别为39、25、17倍；
  • 2018年给予35倍PE，对应目标价19.6元，给予“买入”评级。

市场前景

• OLED行业：预计2016年全球OLED市场规模为200亿美元，未来将增长至300亿美元，带动激光切割、倒角等设备需求。
• AR/VR行业：预计2020年全球AR市场规模达1200亿美元，VR市场达300亿美元，公司作为上游光学元器件供应商将受益。
• 食品包装行业：激光打标技术逐步取代传统油墨喷码，提升食品质量安全，市场需求快速增长。
• 3D打印行业：中国3D打印设备市场年复增长率高达66.2%，激光技术在医疗、工业等领域的应用前景广阔。

技术与市场应用

• 非线性光学晶体：用于固体紫外激光器的倍频功能，是激光器的核心元器件，市场需求弹性大。
• 激光晶体：用于产生基频光，通过非线性晶体转换为绿光或紫外激光，使用寿命短，需定期更换。
• 激光光学元器件：包括透镜、棱镜、波片等，用于激光设备和成像系统，市场增长迅速。
• 激光在微加工中的应用：固体紫外激光器具备高精度、低热影响、高效率等优势，广泛应用于OLED切割、食品包装打标、3D打印等领域。

风险提示

• 固体紫外激光器行业增速可能不达预期；
• 公司产能扩张可能未达预期。

附录：财务预测与估值

公司发展与市场前景

福晶科技依托强大的研发实力和专利技术，成为非线性光学晶体和激光晶体的全球领先供应商。公司业务涵盖多个高增长领域，如OLED、AR/VR、3D打印等，受益于下游行业需求爆发，预计未来三年将实现持续高增长。技术壁垒和市场主导地位使其在行业竞争中占据有利位置。