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福晶科技：创新驱动成就行业领先，需求增长点燃业绩爆发

核心内容概览

福晶科技是一家专注于非线性光学晶体、激光晶体及精密光学元器件研发、生产和销售的公司，其产品广泛应用于固体激光器和光纤激光器。公司作为全球领先的激光材料制造商，在非线性光学晶体与激光晶体领域占据重要市场份额。随着激光市场持续增长，公司业绩出现爆发式增长，2016年实现营业收入3.08亿元，同比增长46.36%，归母净利润0.7亿元，同比增长96.8%。2017年一季度，公司归母净利润同比增长80%-120%，显示出强劲的发展势头。

主要观点

• 技术实力雄厚：福晶科技是全球领先的非线性光学晶体和激光晶体生产商，产品涵盖LBO、BBO、Nd:YVO4、Nd:YVO4+KTP等，其技术处于世界领先地位。
• 市场需求增长：2016年全球激光器销售额增长7%，带动了上游晶体与器件的需求增长。预计2017年全球激光器销售额将接近111亿美元，为公司带来持续增长动力。
• 新兴技术推动增长：激光雷达、3D摄像头、量子通信等新兴技术的成熟和应用，为非线性光学晶体和激光晶体市场带来新增长动力。
• 盈利能力提升：公司通过加强费用管理，三费比率显著下降，同时毛利率有所提高，提升了整体盈利能力。
• 估值与投资建议：公司首次被覆盖，给予“买入”评级。根据PEG法估值，2017年PEG为0.95，低于行业平均水平，体现出其在A股市场的稀缺性与增长潜力。

关键信息

公司简介

• 福建福晶科技股份有限公司成立于1990年，是全球激光材料领域的龙头企业。
• 公司大股东为中国科学院福建物质结构研究所，拥有强大的科研背景。
• 公司产品包括非线性光学晶体元器件、激光晶体元器件、激光光学元器件和激光器件，是激光系统的核心组件。

产品情况

• 非线性光学晶体：包括LBO、BBO、KTP等，主要用于激光频率转换，是固体激光器的重要材料。
• 激光晶体：包括Nd:YVO4和Nd:YVO4+KTP，用于制造各种激光器，是绿光激光器的重要材料。
• 激光光学元器件：包括透镜、反射镜、波片、窗口片等，用于激光系统中的光路控制。
• 激光器件：包括隔离器、准直器、电光开关等，是激光器中的关键组件。

下游市场

• 激光市场增长：2016年全球激光器销售额为104亿美元，同比增长7%，2017年预计接近111亿美元。
• 新兴技术应用：激光雷达、3D摄像头、量子通信等技术的成熟，为非线性晶体和激光晶体带来新增长动力。
• 国内需求上升：随着国内激光行业的发展，公司产品在国内市场的销售比例逐年上升，2016年上半年国内收入占比达37.76%。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2017-2019年公司收入分别为4.25亿、5.69亿、7.12亿元。
• 净利润预测：预计2017-2019年公司归母净利润分别为1.18亿、1.63亿、2.09亿元。
• EPS预测：2017年EPS为0.28元，2018年EPS为0.38元。
• PE预测：2017年PE为59.3倍，2018年PE为42.9倍，2019年PE为33.5倍。
• PEG估值：2017年PEG为0.95，低于行业平均值，显示出公司增长潜力和市场稀缺性。

风险提示

• 市场风险：激光器市场规模增速不及预期，可能影响上游晶体与器件需求。
• 宏观经济风险：宏观经济波动和汇率变化可能对公司的出口业务产生影响。

产品市场份额

• LBO：全球市场占有率60%
• BBO：全球市场占有率40%
• Nd:YVO4：全球市场占有率30%
• KTP：全球市场占有率30%，子公司海泰光电是国内最大的KTP生产商。

重要客户

• Spectra-Physics：全球领先的激光器生产商，提供多种激光器产品。
• Coherent：世界领先的光子制造商和创新者之一，2016年收购罗芬公司。
• 大族激光：世界主要的激光加工设备制造商，2015年销售收入55.87亿元。
• 光库科技：光纤激光器件和光通讯器件生产商，产品包括隔离器、合束器、波分复用器等。

投资建议

• 评级：买入（首次评级）
• 理由：公司处于激光产业链上游，具备技术优势和市场稀缺性，未来几年有望受益于下游需求增长，实现持续高增长。

附录：财务预测表

• 资产负债表：预计2017-2018年资产总计分别为817亿和941亿元。
• 利润表：预计2017-2018年营业收入分别为425亿和569亿元，归母净利润分别为118亿和163亿元。
• 现金流量表：预计2017-2018年现金净增加额分别为72亿和115亿元。

总结

福晶科技凭借强大的技术实力和在激光产业链中的重要地位，受益于下游需求增长和新兴技术应用，实现了业绩的爆发式增长。公司产品广泛应用于激光、光通讯等领域，市场占有率高，具备良好的发展前景。尽管存在一定的市场和宏观经济风险，但其在A股市场的稀缺性和增长潜力使其值得投资。