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激光行业隐形冠军，产业爆发迎来高速增长

核心内容概述

福晶科技是激光晶体及元器件领域的隐形冠军，其产品广泛应用于固体激光器，尤其在紫外固体激光器领域具有显著的增长潜力。随着激光行业向“紫外”和“消费级”方向发展，福晶科技正迎来业绩的高速增长期。

主要观点

• 紫外激光器需求激增：紫外激光器在显示面板、消费电子、PCB和半导体制造等领域应用广泛，2016年销量翻番，预计2017年将继续保持高速增长。
• 消费类激光应用兴起：微软和苹果等消费电子巨头推动激光投影显示、3D sensing等创新应用落地，标志着消费类激光时代到来，带动AR眼镜、激光微投、激光雷达等产品进入市场。
• 福晶科技的市场地位稳固：公司在全球激光晶体市场占有率高，如LBO晶体约60%，BBO晶体约40%，Nd:YVO4晶体约30%，在非线性光学晶体和激光晶体领域占据主导地位。
• 技术储备与研发优势：福晶科技拥有完整的“产品研发—晶体生长—冷加工—镀膜”产业链，研发投入占比约10%，技术实力雄厚，具备较强竞争力。
• 盈利预测与投资建议：预计2017-2019年公司归母净利润分别为1.61亿、2.66亿和3.53亿元，对应PE分别为43x、26x和19.8x。考虑到其龙头地位和行业趋势，给予“买入”评级，目标市值为95亿元。

关键信息

市场数据

• 总股本：428百万股
• 流通股本：420百万股
• 市价：15.1元
• 市值：6,455百万元
• 流通市值：6,335百万元
• 目标价格：22-24元
• 当前股价：16.31元
• 2017-2019年营收预测：490.0亿元、793.8亿元、1238.3亿元
• 2017-2019年净利润预测：1.61亿元、2.66亿元、3.53亿元
• EPS预测：0.38元、0.62元、0.82元
• PE预测：43x、26x、19.8x
• PEG预测：0.27、0.28

业绩增长

• 2016年全年及17H1分别实现营收3.08亿元、2.21亿元，同比增长分别为46%和54%。
• 2016年全年及17H1分别实现归母净利润7033万元、6483万元，同比增长分别为97.71%和98.73%。
• 2016年及17H1毛利率分别为54.1%和58.8%，净利率分别为23.5%和30.6%。

市场应用

• 消费电子：紫外激光用于蓝宝石切割、不锈钢中框处理、FPC柔性电路板加工等。
• 显示面板：紫外激光用于玻璃切割、钻孔、ITO图案化、修复和打标。
• PCB制造：紫外激光用于切割、钻孔、打标、划线等工艺。
• 半导体/LED制造：紫外激光用于硅、砷化镓、氮化镓等材料的切割和微调。

技术优势

• 公司拥有国际先进的镀膜设备和检测设备。
• 完整的“产品研发—晶体生长—冷加工—镀膜”产业链。
• 在镀膜工艺、晶体生长技术、抛光工艺等方面积累了独特优势。

客户情况

• 公司客户包括Coherent、Spectra-Physics、Trumpf、大族激光等全球激光龙头企业。
• 公司与微软联合研发AR眼镜HoloLens，已开发到第三代产品。
• 在光通信领域，公司拥有光迅科技、珠海光库等客户。

风险提示

• 行业下游需求不达预期。
• 光通信行业竞争激烈，影响投资规模。
• 小功率激光应用场景主要为消费电子，与消费电子景气度密切相关。

总结

福晶科技凭借其在激光晶体及元器件领域的深厚积累和强大技术实力，正在受益于紫外激光器的快速增长和消费类激光应用的普及。公司业绩连续跨越式增长，盈利能力和市场份额不断提升，预计未来两年将实现显著增长。作为激光行业的隐形冠军，福晶科技具备良好的投资价值，给予“买入”评级，目标市值为95亿元。