20170820-天风证券-福晶科技-002222.SZ-持续高增长_紫外替代需求确定_23页_2mb

福晶科技（002222）总结

核心内容

福晶科技是一家深耕光学领域多年的公司，专注于非线性光学晶体、激光晶体及光学元器件的研发与生产。公司受益于紫外固体激光器替代红外激光器的行业趋势，上半年实现营业收入2.21亿元，同比增长54.15%，营业利润和净利润分别增长96.70%和99.21%。公司对1-9月净利润指引为9396.11万元-11484.13万元，同比增长80%-120%。预计2017-2018年公司将继续保持高增长，净利润分别为1.53亿和2.58亿，对应EPS为0.36元和0.60元。给予公司2017年55倍PE，目标价19.67元，维持“买入”评级。

主要观点

• 行业趋势：紫外固体激光器正加速替代红外激光器，带动非线性晶体和激光光学元件需求增长。
• 产品结构：公司产品包括非线性光学晶体、激光晶体、光学元器件和激光器件，主要应用于激光加工、量子通信、AR等领域。
• 技术优势：公司拥有先进的镀膜和检测设备，具备完整的“原料合成-晶体生长-加工-镀膜”产业链，产品具有高透过率、高损伤阈值和高转换效率。
• 市场空间：公司产品广泛应用于激光加工、显示、通信等多个领域，下游市场空间巨大。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，营收占比保持在10%左右，2016年获得15项专利，研发投入推动新产品开发。
• 营销网络：公司与多家国际知名激光企业建立了稳固合作关系，并在欧美等地设有经销商网络，形成完善的国际销售渠道。

关键信息

财务数据与估值

下游应用领域

• 激光加工：紫外激光器正加速渗透，特别是266nm深紫外激光在FPC刻蚀、PCB钻孔、触摸屏玻璃剥离等领域应用广泛。
• 显示技术：激光光源因亮度高、色域广，正逐步成为投影显示的主流，预计未来将覆盖所有传统投影产品亮度区间。
• AR技术：公司已进入AR供应链，提供光学元件加工，HoloLens等产品销售持续增长，未来有望受益于AR市场爆发。

产品优势

• 非线性光学晶体：如LBO、BBO、KTP等，具有宽波段透过、高转换效率、高抗损性等优势。
• 激光光学元件：包括隔离器、电光Q开关、声光Q开关等，产品广泛应用于光纤激光器、激光通信、激光医疗等领域。
• 激光晶体：如Nd:YVO4、Nd:YAG、Nd:YLF等，具有高透过率、高双折射系数、易于加工等特性。

竞争对手

风险提示

• 紫外固体激光器渗透不达预期。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价19.67元。