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福晶科技 (002222) 投资研究报告总结

公司概况

福晶科技是一家专注于光电子产业中信息功能材料行业的公司，主要业务涵盖光学晶体、晶体材料、激光器件的制造及技术咨询。公司产品分为四大类：非线性光学晶体元器件、激光晶体元器件、激光光学元器件和激光器件，其中非线性光学晶体包括LBO、BBO、KTP等，激光晶体包括Nd:YVO₄等。

公司业务由三个事业部构成：晶体事业部、光学事业部和器件事业部。截至2016年半年报，公司总股本为4.28亿股，流通股本为4.20亿股，当前股价为16.26元。

核心内容与主要观点

晶体材料业务：全球领先地位

福晶科技在晶体材料领域处于全球领先地位，是LBO、BBO非线性光学晶体及其元器件的主要生产商，其产品广泛应用于固体激光器中，是激光频率转换的核心元件。

• LBO晶体：全球市场占有率超过60%，用于二倍频、三倍频及光学参量放大器等。
• BBO晶体：全球市场占有率达40%，由公司研发并拥有熔盐法专利，主要用于Nd:YAG和Nd:YLF激光的倍频及混频。
• KTP晶体：全球市场占有率约30%，应用于商业和军用激光系统。
• Nd:YVO₄晶体：全球市场占有率约30%，应用于机械加工、波谱学、显示器等多个领域。

公司拥有完整的产业链，从原料合成到晶体生长、加工、镀膜等环节均具备领先技术，提升了晶体质量和生产效率。

激光器市场需求推动晶体材料增长

固体激光器因其在微加工、打标、增材制造等领域的广泛应用，市场需求稳步增长，带动了晶体材料业务的发展。

• 2015年固体激光器在工业激光器中占比超过60%，其中在半导体、电路板、显示器微加工和增材制造领域尤为突出。
• 激光打标市场虽然固体激光器占比仅为8.8%，但市场规模较大，达5020万美元。
• 2016年激光增材制造市场预计增长37%，达到8880万美元的规模。
• 公司晶体类产品在2016年上半年实现41.94%的同比增长，显示出强劲的市场需求。

光学元器件业务：竞争激烈，毛利率较低

光学元器件市场种类繁多，竞争激烈，毛利率较低。公司主要生产透镜、反射镜、波片、窗口片等产品，但产品种类有限，仅涵盖两三百种，市场容量相对较小。

公司通过加强订单甄别、工艺流程改进和成本控制，提升生产效率和竞争力。此外，公司激光器件业务受益于光纤激光器的快速增长，2016年上半年激光器件销售收入同比增长高达98.67%，预计未来两年仍将持续高增长。

财务数据与盈利预测

财务表现（2016年上半年）

• 营业收入：14,361.79万元，同比增长33.69%
• 营业利润：3,963.09万元，同比增长16.29%
• 归属于上市公司股东的净利润：3,322.95万元，同比增长7.73%

投资建议

公司海外收入占比超过60%，人民币贬值对公司带来一定的正面影响。预计2016-2017年净利润分别为5,599万元和6,898万元，EPS分别为0.13元和0.16元，对应PE分别为125.08倍和101.63倍。目前被动元件行业PE（TTM）中位数为66.55倍，公司因下游市场需求复苏及晶体材料及器件增长迅猛，可享有一定的估值溢价。

投资评级：增持（首次）

风险提示

• 下游激光器出货量放缓
• 人民币汇率大幅波动

结论

福晶科技凭借在晶体材料领域的全球领先地位，受益于固体激光器的强劲增长，尤其是紫外激光及电光调Q相关产品。公司通过优化产能和提升生产效率，实现了晶体产品的快速增长。尽管光学元器件业务面临激烈竞争和低毛利率的挑战，但激光器件业务因光纤激光器的快速增长而表现出色。公司具备良好的技术积累和国际销售网络，有望在未来两年保持高增长态势。