传媒行业业绩回顾暨5月投资策略：盈利拐点向上，持续看好AIGC产业机遇-20230515-国信证券-22页_5mb

报告摘要

传媒行业业绩回顾暨5月投资策略总结

核心内容

板块表现：2023年4月传媒（申万传媒指数）上涨13.06%，跑赢沪深300指数13.60个百分点，在申万一级31个行业中排名第1位。
板块驱动因素：出版及游戏板块表现优异，带动传媒板块整体上涨。
个股表现：中国科传、唐德影视、果麦文化、南方传媒、世纪天鸿等个股涨幅领先；ST腾信、ST中昌、ST新文、ST美盛、福石控股等个股表现较差。
业绩回顾：2022年传媒板块营收和净利润同比分别下滑3.19%和93.71%，主要受疫情及宏观经济影响。2023年Q1传媒行业营收和净利润同比分别增长2%和26%，盈利拐点显现。
机构配置：截至2023年Q1，机构持仓总市值为392亿元，占传媒板块总市值的2.46%，配置比例较2022年Q1有所提升，但整体仍处于较低水平。
AIGC技术进展：4月份以来，国内多家企业发布大模型，如阿里巴巴“通义千问”、商汤“日日新”、知乎“知海图AI”、昆仑万维“天工”，推动AIGC技术加速落地。
应用场景拓展：AIGC在文本、图片、音频、视频、电商、教育、游戏等领域加速应用，如Opera推出AI功能、AI孙燕姿火爆出圈、Snapchat网红数字分身商业化。
投资建议：持续看好传媒板块的估值修复及AIGC产业机遇，推荐游戏、广告、影视产业链，以及具备“中特估”和AIGC双重催化潜力的国有传媒板块。重点推荐昆仑万维、恺英网络、三七互娱、吉比特、华策影视等公司。

主要观点

业绩拐点确认：2023年Q1传媒行业盈利显著改善，营收和净利润同比分别增长2%和26%，表明行业景气度出现拐点。
AIGC加速落地：AIGC技术不断推进，从底层大模型到实际应用场景，如AI数字人、AI内容创作工具等，展现出广阔的市场前景。
估值修复机会：传媒板块整体估值较低，有望在业绩改善的背景下迎来估值修复。
技术与数据要素：随着大模型技术的发展，数据要素的价值日益凸显，成为大模型能力差异化的关键因素。
投资策略：建议把握震荡调整中的买入机会，布局AIGC产业链和传媒行业景气修复。

关键信息

行业数据：
- 2023年Q1传媒行业营收1493亿元，净利润112亿元。
- 2022年传媒行业营收6216亿元，净利润21.4亿元。
机构持仓：
- 截至2023年Q1，机构持仓市值392亿元，占板块总市值2.46%。
- 重点持仓公司包括三七互娱、分众传媒、芒果超媒、昆仑万维、恺英网络等。
AIGC进展：
- 阿里发布“通义千问”，构建AI生态基底。
- 商汤发布“日日新”大模型体系，涵盖自然语言处理和生成式AI。
- 知乎发布“知海图AI”，结合高质量中文数据与应用场景。
- 昆仑万维发布“天工”大模型，具备对话式AI助手功能。
应用落地：
- Opera推出Opera One浏览器，集成生成式AI功能。
- AI孙燕姿等数字人开始商业化应用，如音乐翻唱、视频生成等。
投资组合：
- 4月组合：昆仑万维、恺英网络、姚记科技、中文在线、华策影视、浙数文化、视觉中国。
- 5月组合：昆仑万维、恺英网络、三七互娱、吉比特、华策影视。

风险提示

业绩低于预期
技术进步低于预期
监管政策风险

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS 2023E	EPS 2024E	PE 2023E	PE 2024E
002555.SZ	三七互娱	买入	28.5	632	1.51	1.74	19	16
300413.SZ	芒果超媒	买入	33.12	620	1.26	1.48	26	22
002027.SZ	分众传媒	买入	6.98	1008	0.33	0.41	21	17
300418.SZ	昆仑万维	增持	57.3	685	1.12	1.28	51	45