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华联期货锡周报：信心恢复 区间偏多交易

日期：2024年10月6日
作者：姜世东（从业资格号：F031261640769-22110802，交易咨询号：Z0020059）

核心观点

节前沪锡市场震荡攀升，9月30日Mysteel综合1#锡现货价格为261,000元/吨。受美联储降息信号、国内政策刺激预期等多重因素影响，前期悲观情绪缓和，期价延续反弹。建议沪锡合约区间偏强交易，周度支撑位248,000元/吨，压力位278,000元/吨；期权方面可卖出虚值看跌期权。

分析要点

• 价格走势：
  节前（9月23日-30日）沪锡合约上涨17%，基差波动较大。9月30日，Mysteel综合1#锡现货价格为261,000元/吨。

• 供给端：
  8月精锡产量同比增加95%，环比增长32%，产能利用率大幅抬升至85.67%。进口锡矿同比下滑52%，预计后续仍将受到影响。

• 需求端：
  8月整体需求边际好转，集成电路需求保持高增长（1-8月累计29.07亿块，同比增21%），但空调、冰箱产量有所回落。

• 宏观面：
  美联储降息50个基点，利好市场情绪；国内政策刺激预期增强，助力商品价格反弹。

• 成本与库存：
  锡矿加工费回落，利润维持低位；SHFE库存周环比下降，利于去库；社会库存继续减少，显示去库趋势。

重点数据

1. 供给分析：

   • 2024年8月精锡产量同比增95%，环比增32%。
   • 中国精锡产量2024年1-8月累计1239万吨，同比增203%。
   • 进口锡矿2024年7月同比降52%，预计后续仍将下滑。

2. 需求分析：

   • 集成电路1-8月累计产量同比增21%，但汽车、空调、冰箱等消费疲软。

3. 宏观政策：

   • 美联储降息50个基点，国内政策宽松预期升温。

4. 库存情况：

   • SHFE锡库存周环比下降，呈现去库态势。
   • 社会库存周度环比减少，利好价格。

风险因素

• 进口锡矿持续下滑：可能对供应端产生长期影响。
• 消费数据不及预期：如终端需求未能改善，则对价格形成压力。

结论

一季度以来锡矿加工费持续低位运行；近期加工费出现回落。建议市场参与者以区间偏强思路操作沪锡合约，重点关注缅矿复产消息、印尼出口政策、消费数据验证等。

免责声明：本报告所载信息仅供参考，不构成入市交易建议，投资者须自行承担风险。