20250420-中泰期货-中泰黑色报告_供需基本面弱势震荡_关注月底宏观政策预期_198页_8mb

钢材市场分析总结（2025年4月20日）

核心内容概述

2025年4月20日的中泰黑色报告指出，钢材市场在美增加关税影响减弱及产业端缺乏新利多的背景下，回归基本面逻辑，整体呈现震荡趋弱的走势。报告主要围绕供需基本面、成本结构、政策预期以及下游行业需求变化展开分析。

主要观点

1. 需求端分析

• 房地产需求偏弱：新房销售数据环比转弱，新开工面积同比负增长，施工与竣工面积也出现下滑，显示房地产行业用钢需求持续低迷。
• 基建需求表现一般：尽管基建项目开工较多，但资金压力导致施工进度缓慢，混凝土发货量同比减量，显示基建对钢材需求支撑有限。
• 制造业需求分化：机械、汽车、家电等行业表现不一，其中机械行业用钢需求占比约16%，汽车用钢占比约5%-7%，而家电行业部分产品如空调销量增长，但其他如彩电、抽油烟机等表现不佳。
• 出口需求转弱：五部门联合公告后，出口政策趋严，预计对出口高景气持续性产生负面影响。

2. 供应端分析

• 铁水产量增加：铁水产量稳定增长，钢厂盈利尚可，显示供应端存在一定的压力。
• 热卷、冷轧、镀锌等卷板产量回升：但库存压力显现，尤其是卷板类钢材。
• 螺纹线材库存低位：尽管产量微增，但库存仍处于低位，表明市场供应相对紧张。

3. 成本结构

• 原料价格震荡：废钢与铁矿石价格维持震荡，焦炭止跌，成本整体基本平稳。
• 钢材成本支撑：螺纹电炉平电成本在3250~3300元/吨，长流程成本及富宝口径谷电成本在3100元/吨左右，为钢材价格提供一定支撑。
• 钢厂利润与钢矿比价：钢厂利润和钢矿等比价预计在远期有所回升，原料相对弱势。

4. 政策预期

• 月底政策预期：政治局会议可能带来新的政策预期，但中长期钢材市场预计维持震荡趋弱格局。
• 出口政策影响：出口政策收紧，对钢材出口的高景气度形成制约。
• 供给侧政策：关注供给侧政策是否超过预期，可能对市场产生较大影响。

关键信息

5. 重点策略推荐

• 趋势操作：短期震荡思路（★★），中长期逢高偏空操作（★★★）。
• 套利操作：铁矿石9-1正套参与（★★★）；卷螺价差或高位回落；关注限产下钢矿比价远期回升。
• 期现操作：基差处于高位正套逐步平仓，或适量反套操作（★★）。
• 期权操作：前期卖出宽跨建议持有或逐步获利平仓（★★★）。

6. 宏观数据

• GDP季度增速：5.4%，显示经济增长稳定但缓慢。
• 社会融资规模：3月新增58900亿元，高于市场预期，显示企业部门短期贷款和居民中长期贷款回暖。
• M2增长：3月同比增长7.0%，略低于市场预期，显示货币供应增长放缓。

下游行业表现

7. 建筑业

• 房地产投资：投资额同比小幅回落，商品房销售面积同比转正但增长有限。
• 基建投资：投资额同比小幅增长，但钢筋混凝土发运量同比减量，显示基建需求疲软。
• 房地产新开工面积：2025年1-3月新开工面积同比持续负增长，显示房地产行业整体放缓。

8. 制造业

• 机械行业：用钢需求较高，预计2025年机械工业主要经济指标增速在5.5%左右，工程机械销量回升，挖掘机销量增长显著。
• 汽车行业：汽车销量与产量增长，但商用车产量同比下降，显示需求结构性变化。
• 家电行业：部分产品如空调销量增长，但彩电、抽油烟机等产品销量下滑，显示行业需求分化。

风险提示

• 美关税影响反复：可能对钢材出口产生持续压力。
• 供给侧政策超预期：可能对市场供需结构产生重大影响。

图表数据概览

• 图表与数据：包括房地产投资、基建投资、制造业投资、PMI数据、挖掘机销量、混凝土发运量等，显示各行业用钢需求变化及市场趋势。

总结

综上所述，2025年钢材市场在需求疲软、出口政策收紧及供给侧影响下，整体走势震荡趋弱。短期市场可能在跳空缺口和低点之间震荡，中长期则维持弱态。关注政策预期和行业结构性变化，特别是机械、汽车等制造业用钢需求的恢复情况。同时，注意原料价格波动及钢厂利润变化，以判断市场走势。