20250427-华联期货-锡月报_供给恢复与宏观政策叠加_价格大幅震荡_28页_2mb

华联期货锡月报总结

核心内容概述

2025年4月27日发布的华联期货锡月报分析了当前锡市场的供给、需求、库存、成本利润及宏观政策对价格的影响。整体来看，市场在供给恢复与宏观政策反复的双重作用下，价格出现大幅震荡，月跌幅达7.2%。报告指出，短期供给压力有所缓解，但需求预期仍受宏观因素影响，价格走势需关注政策落地及市场情绪变化。

主要观点

价格走势

• 2025年4月25日，Mysteel综合1#锡现货价格为261000元/吨。
• 期价波动较大，基差变化显著。
• 月度参考区间为240000-275000元/吨。
• 短期价格已体现供给恢复的压力，建议暂以短线交易为主。

供给情况

• 精锡产量：2025年3月精锡产量回升至14670吨，春节后恢复，环比增加。
• 锡矿产量：国内锡矿产量2月份季节性减少至4926.35吨。
• 矿山恢复：Alphamin Resources重启刚果（金）Bisie矿生产，佤邦曼相矿山有望复产，缓解供应压力。
• 新增产能：多个矿山项目预计在2024-2026年间投产，包括中国银漫矿业、秘鲁Ayawi Ica、澳大利亚Rentai Is、摩洛哥Achmmach及缅甸佤邦等。

需求情况

• 消费恢复：2-3月份下游需求重新恢复，部分行业如汽车、电子计算机、空调、洗衣机等产量同比上升。
• 需求支撑：AI技术突破对锡的需求支撑较强，但宏观政策（如贸易争端）导致需求预期波动。
• 宏观影响：美联储主席鲍威尔警告特朗普关税政策可能长期推高通胀，影响市场情绪。

库存情况

• LME库存：截至2025年4月23日，LME库存为2810吨，周度环比小幅减少。
• SHFE库存：截至2025年4月24日，SHFE库存为8977吨，周度环比小幅减少。
• 社会库存：截至2025年4月18日，精锡社会库存为10628吨，周度环比降低，利于去库。

成本利润

• 加工费：云南精矿加工费为11000元/吨，广西为7000元/吨，加工费维持弱势。
• 成本影响：矿端供应偏紧，加工费低位，整体利润维持低位。

进出口情况

• 进口锡矿：2025年1-3月中国分别进口锡矿9842、8745、8322.5吨，同比大幅回落。
• 进口锡：2025年1-2月分别进口锡2334、1869吨。
• 出口精锡：2025年1-2月分别出口精锡2131、2373吨。
• 净出口：预计净出口稳定，对市场有一定支撑。

关键影响因素预测

产业链结构

锡产业链包括上游锡矿开采、中游冶炼加工、下游消费应用。当前市场受供给恢复与宏观政策影响，产业链各环节表现不一，需关注供需平衡及价格传导机制。

供需平衡表（单位：万吨）

消费端数据

• 汽车产量：2025年3月同比增长8.4%。
• 电子计算机产量：同比增长9.3%。
• 空调产量：同比增长11.9%。
• 冰箱产量：同比下降4.3%。
• 洗衣机产量：同比增长16.5%。
• 电视机产量：同比下降2.4%。
• 太阳能电池产量：同比增长23.6%。
• 集成电路产量：同比增长9.2%。

总结

华联期货锡月报指出，当前锡市场受供给恢复与宏观政策影响，价格震荡明显。短期供给压力缓解，但需求预期仍受贸易政策影响。库存持续去化，对价格形成一定支撑。加工费维持弱势，成本利润低位。未来需重点关注宏观政策落地、缅矿与刚果矿的扰动、印尼出口速度以及消费数据验证。整体来看，价格短期以震荡为主，建议投资者关注宏观环境变化与供需动态。