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CPI回落，货币宽松可期 —— 兴业策略资金价格周报总结

核心内容

本报告分析了2015年10月12日至10月23日期间，中国和全球市场的流动性变化，重点关注CPI与PPI数据、央行货币政策操作、货币市场利率、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场及外汇市场等指标，为投资者提供市场流动性趋势的参考。

主要观点

1. CPI回落，货币政策空间扩大

   • 9月全国CPI同比上涨1.6%，较上月回落0.4个百分点，表明通胀压力有所缓解。
   • 市场对猪价上涨导致通胀快速上行的担忧有所减轻，为后续货币政策宽松提供了空间。

2. 中国流动性状况

   • 央行公开市场操作：本周净回笼货币700亿元，10月19日-23日逆回购到期量为700亿元。
   • 货币市场利率：银行间同业拆借利率下行2bp至1.99%，质押式回购利率上行5bp至1.95%，7天回购加权利率上行6bp至2.42%。
   • SHIBOR利率：各期限平均上行0bp，但3个月SHIBOR上行2bp至3.18%。
   • 票据市场：珠三角和长三角票据直贴利率分别下行15bp至3.00%和2.95%，但票据转贴卖出报价加权平均利率上行4bp至3.51%。
   • 国债市场：1年期国债收益率上行2bp至2.43%，5年期国债收益率上行1bp至2.96%，10年期国债收益率下行4bp至3.12%。
   • 信用债市场：5年期AAA级和AA级企业债到期收益率分别下行7bp至3.89%和4.91%。
   • 信贷市场：人民币贷款加权平均利率为6.04%，较第一季度下降52bp。住房贷款利率下降0.48个百分点至5.53%，一般贷款利率下降0.32个百分点至6.46%。
   • 外汇市场：人民币兑美元即期汇率贬值76基点至6.3529，中间价贬值57基点至6.3436，1年期NDF为6.4990。

3. 全球流动性趋势

   • 美国国债收益率：10月9日至16日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别下行4bp、4bp、8bp至0.23%、1.36%、2.04%。
   • VIX指数：周收盘为15.05，周下行11.88%，显示市场波动率下降，风险偏好有所回升。

关键信息

市场流动性分析

中国市场

• 货币政策工具：央行通过公开市场操作调控流动性，本周净回笼货币700亿元，显示流动性偏紧。
• 货币市场：同业拆借利率下行，质押式回购利率上行，表明市场短期资金成本有所波动。
• 票据市场：直贴利率下行，但转贴利率上行，反映票据市场供需变化。
• 国债市场：短期国债收益率上行，中长期国债收益率下行，显示市场对长期资产的偏好。
• 信用债市场：企业债收益率下行，信用利差收窄，表明市场对信用风险的容忍度有所提高。
• 信贷市场：贷款利率整体下降，尤其是住房贷款利率，显示政策对房地产市场的支持。
• 外汇市场：人民币对美元贬值，但中间价相对稳定，NDF显示市场对未来汇率的预期。

全球市场

• 美国债券市场：国债收益率整体下行，显示市场对经济增长预期放缓。
• VIX指数：波动率下降，市场情绪趋于平稳，投资者风险偏好上升。

投资建议

• 行业评级：根据相对市场表现，分为“推荐”、“中性”、“回避”。
• 公司评级：根据相对大盘表现，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。

信息披露与声明

• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 分析师声明：报告观点独立、客观，不涉及任何利益冲突。
• 法律声明：本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何转载责任。

附注

• 本报告包含多个图表，展示各市场指标的周变化及历史趋势。
• 报告由张忆东撰写，张启尧协助，数据来源为Wind及兴业证券研究所。