20210301-长安期货-油脂月报_强现实格局暂难转势建议前多续持_但进一步利多缺乏下谨慎追高_8页_1mb

报告摘要

油脂月报总结

核心内容

2021年3月1日发布的油脂月报指出，当前油脂市场整体呈现偏强走势，但进一步上涨动力不足，存在调整风险。报告从国际和国内市场两个角度分析了影响油脂价格的主要因素，并给出了相应的操作建议。

主要观点

市场整体偏强：2月油脂市场在宏观利好和基本面支撑下强势上涨，豆油、棕榈油和菜油均录得显著涨幅。
南美天气影响：巴西大豆收割及装船迟滞，阿根廷持续干旱，导致南美大豆产量存疑，支撑美豆价格。
马棕基本面偏强：马来西亚棕榈油出口和产量均有回升，但库存拐点尚未出现，下方支撑仍较强。
国内供应偏紧：国内三大油脂库存虽有小幅增加，但整体仍处于同期低位，供应端暂无明显压力。
操作建议：建议投资者“前多续持，但不追多”，需警惕市场调整风险。

关键信息

国际市场分析

南美天气仍是焦点：
- 巴西大豆收割率仅为15%，远低于去年同期的31%，且预计出现风暴天气，可能进一步影响收割及出口进度。
- 阿根廷持续干旱，部分观点认为其大豆产量可能下滑至4500万吨。
- 美豆出口销售数据下滑，但库存偏紧，市场仍以利多为主导。
马棕出口及产量恢复：
- 马来西亚2月1-25日棕榈油出口量同比增长8%。
- 产量方面，2月1-20日增长7.09%，1-25日增长19.78%，显示产量恢复趋势。
- 尽管产量回升，但因库存基数低，预计库存仍维持在150万吨以下，支撑价格。

国内市场分析

油厂开机率回升缓慢：
- 春节后开机率有所回升，但因大豆到港量偏低，回升幅度低于预期。
- 2月压榨量为151.92万吨，预计3月将回升至180万吨左右。
豆油库存低位运行：
- 截至2月19日，国内豆油商业库存为87.36万吨，较节前增加4.42%，但较去年同期下降14.99%。
- 库存仍处于历史低位，显示供应紧张。
菜油供应持续偏紧：
- 菜油库存呈现区域分化，华东库存下降13.9%，两广及福建库存下降28.8%。
- 3月预计到港加菜籽24万吨，毛菜油到港13万吨，供应仍显紧张。
棕榈油进口有限：
- 2月及3月棕榈油进口量预计均为40万吨，进口量不大，国内库存增势或放缓。
- 截至2月19日，全国港口棕榈油库存为67.45万吨，较节前增长8.9%，但较去年同期下降19.62%。

综合分析及操作建议

基本面支撑仍存：三大油脂供应端暂无明显压力，库存处于低位，支撑价格偏强。
调整风险上升：连续上涨后缺乏新的利多因素，后期马棕增产周期及需求不确定性可能带来价格回调。
操作策略：建议投资者“前多续持”，但不宜追高，需关注天气变化及库存数据。

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本报告基于公开信息编制，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告内容可能根据市场变化进行调整，使用时请以最新版本为准。

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