> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 周观点总结：台积电业绩超预期，WAIC释放AI产业化信号 ## 核心内容 本周观点聚焦于台积电与WAIC（2026世界人工智能大会）的最新动态，分析AI产业化的趋势及对半导体产业链的影响。台积电2026年第二季度业绩全面超预期，显示AI需求强劲；WAIC则展示了国产算力、大模型、智能终端与具身智能等AI技术的产业化进展。 ## 主要观点 ### 台积电业绩表现 - **营收与增长**：2026Q2台积电实现营收402亿美元，达到指引上限，环比增长12.0%，同比增长33.7%。 - **毛利率与盈利能力**：毛利率达到67.7%，超出指引上限，同比提升9.1个百分点；营业利润率60.3%，同比提升10.7个百分点。 - **2nm制程商业化落地**：2nm制程首次贡献营收，占比为3%，正处于稳步爬坡阶段。 - **高端制程占比提升**：7nm及更先进制程合计贡献晶圆收入的77%，较2026Q1提升3个百分点。 - **资本开支上调**：公司资本开支指引从2025年的409亿美元提升至2026年的600-640亿美元，预计未来三年资本支出将显著高于过去三年。 - **海外投资加大**：公司宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，新增四座芯片工厂，总投资额达2650亿美元。 - **AI需求推动增长**：AI相关需求强劲，推动高性能计算（HPC）业务收入环比增长20%，占总收入的66%。 ### WAIC展示的AI产业化进展 - **国产算力**：华为、中科曙光等头部厂商展示了1024卡超节点、256GPU单层网络全互联及10万卡集群，为国产大模型训练与推理提供算力支持。 - **大模型**：阿里通义、百度文心、腾讯混元等均参展，阶跃星辰推出Step系列多模态模型，月之暗面推出Kimi K3，具有100万token上下文窗口。 - **智能终端**：阶跃星辰发布全球首款大模型原生智能体手机STEPX Neo，搭载Step AOS操作系统，内置智能体Amoo。 - **具身智能**：智元远征A3 Ultra等全尺寸人形机器人开始应用于实际场景，如药店服务、工厂产线等，真实数据采集取得突破。 ## 关键信息 - **AI趋势**：全球AI正从“生成式AI”向“代理型AI”转变，推动AI算力需求持续增长。 - **产业链影响**：AI带动半导体产业链进入持续数年的景气周期，封测厂商、半导体设备、半导体材料将受益。 - **技术进展**：ASML业绩超预期，EUV系统和浸润式DUV系统需求升温，公司计划提升产能，推动逻辑芯片与存储芯片需求增长。 - **投资建议**：重点推荐多个相关标的，包括东山精密、京东方A、兆易创新等，均给出“买入”评级。 ## 风险提示 1. 下游需求不及预期 2. 研发进展不及预期 3. 地缘政治风险 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS (2025A) | EPS (2026E) | EPS (2027E) | EPS (2028E) | PE (2025A) | PE (2026E) | PE (2027E) | PE (2028E) | |----------|----------|----------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 002384.SZ | 东山精密 | 买入 | 0.76 | 4.11 | 13.09 | 21.82 | 344.10 | 58.90 | 18.49 | 11.09 | | 000725.SZ | 京东方A | 买入 | 0.16 | 0.21 | 0.36 | 0.47 | 26.70 | 28.82 | 16.90 | 12.93 | | 603986.SH | 兆易创新 | 买入 | 2.35 | 10.96 | 15.16 | 18.24 | 133.20 | 42.27 | 30.55 | 25.39 | | 300476.SZ | 胜宏科技 | 买入 | 4.39 | 11.29 | 18.29 | 24.40 | 71.40 | 21.39 | 13.21 | 9.90 | | 002371.SZ | 北方华创 | 买入 | 10.18 | 13.03 | 16.47 | - | 39.00 | 51.96 | 41.10 | - | | 688012.SH | 中微公司 | 买入 | 3.37 | 3.43 | 4.37 | 5.72 | 104.50 | 102.32 | 80.23 | 61.34 | | 688820.SH | 盛合晶微 | 买入 | 0.49 | 0.62 | 1.07 | 1.48 | 313.30 | 233.97 | 135.40 | 97.99 | ## 行业走势 - 台积电2026Q3营收指引为446-458亿美元，全年营收增长预期上调至略高于40%。 - ASML 2026Q2 总净销售额达93亿欧元，超出指引；预计2026Q3营收为110-120亿欧元，全年营收预期上调至430-450亿欧元。 ## 产业链受益方向 - **封测厂商**：受益于先进封装订单外溢 - **半导体设备**：受益于先进制程扩产 - **半导体材料**：受益于先进制程需求增长 - **国产算力**：华为、中科曙光等企业展示超节点算力，推动国产AI训练与推理能力提升 - **智能终端与具身智能**：AI能力向终端迁移，智能体开始接管完整任务，推动机器人与智能设备发展 ## 总结 台积电与WAIC的动态表明，AI正从“生成式AI”向“代理型AI”演进，推动半导体产业链进入新的增长阶段。AI算力需求持续增长，带动先进制程与封装需求，封测厂商与设备商将直接受益。WAIC展示了国产AI产业链的快速发展，从算力、大模型到智能终端与具身智能，AI正在加速产业化进程。