另眼看季报系列：FOF偏好哪类基金？FOF基金2022年一季报点评-20220428-招商证券-19页_882kb

报告摘要

FOF基金2022年一季报总结

核心内容

2022年一季度，我国金融市场整体低迷，FOF基金市场呈现出数量稳步增长、规模略有收缩的态势。截至一季度末，FOF基金总数为272只，合计管理规模为2122.35亿元，较2021年末数量增长34只，但规模下降75.76亿元。新发FOF基金数量仍较高，但发行规模降至2021年以来最低值，约为121.12亿元。FOF基金整体表现不佳，均未获得正收益，其中低风险FOF亏损较少，中高风险FOF表现优于对标公募基金。

主要观点

市场环境：股票市场大幅回调，黄金表现突出，债券市场小幅上涨。
FOF基金表现：一季度FOF基金平均收益率为负，低风险FOF亏损最小，中高风险FOF表现优于其对标公募基金。
资产配置变化：FOF基金更偏好低风险资产，债券型基金仍是主要重仓资产，占比达66.71%。混合型基金占比下降，股票型基金占比最低。FOF基金对被动型基金的配置显著增加，尤其是债券指数型和股票指数型产品。
基金管理人偏好：易方达基金最受FOF基金认可，其产品被重仓次数和规模均居前列。国泰基金在高风险FOF中配置规模最大，显示其被动投资能力受到市场青睐。

关键信息

一、FOF基金市场整体概况

基金数量与规模：
- 一季度末FOF基金总数为272只，规模为2122.35亿元。
- 与2021年末相比，数量增长34只，但规模下降75.76亿元。
- 新发FOF基金数量为34只，发行规模为121.12亿元，为2021年以来最低值。
不同类型FOF基金：
- 普通FOF和养老目标风险FOF数量略高于养老目标日期FOF，合计规模超过4成。
- 低风险FOF数量最多，合计规模达1336.76亿元，占比62.98%。

二、FOF基金产品表现回顾

市场表现：
- 股票市场大跌，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别下跌11.47%、14.53%、14.06%和15.46%。
- 黄金上涨5.47%，债券市场表现尚可，但未获得正收益。
FOF基金收益情况：
- 低风险FOF平均收益率为-3.86%，最大回撤为-4.98%。
- 中风险FOF平均收益率为-9.04%，最大回撤为-11.04%。
- 高风险FOF平均收益率为-13.38%，最大回撤为-15.70%。
- 中高风险FOF表现优于对标公募基金，低风险FOF表现接近固收+基金。

三、FOF基金持仓分析

资产配置情况：
- 债券型基金重仓规模最大，达671.66亿元，占比66.71%。
- 混合型基金重仓规模220.76亿元，占比21.92%，但比例环比下降。
- 股票型基金重仓规模较低，不足10%。货币型和QDII基金配置大幅上升。
基金管理人偏好：
- 易方达基金最受市场认可，其产品被低中高风险FOF重仓次数和规模均位于前列。
- 国泰基金在高风险FOF中配置规模最大，达6.32亿元，其中被动指数型产品占5.36亿元。
主动型基金配置：
- 外部重仓规模前10的主动权益类基金中，海富通改革驱动规模最大，达5.53亿元。
- 外部重仓次数前10的主动权益类基金中，海富通改革驱动重仓22次，表现最差。

四、FOF基金重仓基金情况

固收类产品：
- 外部重仓规模前10的固收类产品中，博时富瑞纯债、易方达信用债、富国产业债等表现突出。
- 外部重仓次数前10的固收类产品中，交银裕隆纯债重仓28次，易方达信用债重仓25次。
主动权益类产品：
- 外部重仓规模前10的主动权益类产品中，海富通改革驱动、大成高新技术产业、中泰星元价值优选等表现突出。
- 外部重仓次数前10的主动权益类产品中，海富通改革驱动重仓22次，表现较差。
被动型基金配置：
- FOF基金重仓了24只债券指数型产品，规模47.09亿元，环比增长49%。
- 重仓了67只股票指数型产品，规模33.28亿元，环比增长98%。
- 银行、证券公司、军工为重仓主题，煤炭为新进主题。

总结

2022年一季度，FOF基金在市场低迷背景下，整体表现不佳，但低风险FOF亏损较少，中高风险FOF表现优于对标公募基金。FOF基金更偏好低风险资产，如债券型基金和被动型基金，配置比例显著上升。易方达基金和交银施罗德基金最受FOF认可，国泰基金在高风险FOF中配置规模最大。主动权益类基金中，海富通改革驱动和工银瑞信新金融受到较多关注，但表现不佳。市场对低估值行业和价值风格基金偏好明显，被动投资策略也逐渐受到青睐。

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