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文档总结

核心内容

本报告为渤海证券研究所晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究三部分，分别从企业效益、食品饮料行业、公募基金市场等方面进行分析和建议。

宏观及策略分析

投资要点

1. 事件回顾
   2022年4月27日，统计局公布3月工业企业效益数据，规模以上企业利润同比增长 8.5%，较1-2月提升3.5个百分点。

2. 主要点评

   • 3月工业企业利润增长主要来源于利润率提升，而非产需增长。
   • 工业增加值同比增速回落至 6.5%，营收同比增速回落至 12.7%。
   • 利润率回升 0.28个百分点至 6.25%，显示减税降费等政策效果显现。
   • 私营企业净利增速由负转正至 3.2%，改善幅度高于国有企业（19.5%）。
   • 上下游行业收入增速均回落，其中上游仍保持正增长（27.17%），中游和下游降幅明显（12.48%、7.54%）。
   • 能源类行业受俄乌影响收入扩张，而汽车、通用设备、化工等行业收入增速回落。

3. 整体结论
   尽管3月企业效益有所改善，但短期经营压力仍存，主要受疫情、物流成本和居民消费场景缺失等因素影响。

4. 风险提示

   • 国内经济下行风险
   • 全球疫情发展超预期

行业专题评述

投资要点

1. 上市公司公告

   • 安井食品：归母净利润同比增长 13.00%
   • 百润股份：归母净利润同比下降 29.94%
   • 千禾味业：归母净利润同比增长 7.58%

2. 行业数据跟踪

   • 乳制品：生鲜乳价格小幅下滑，主产区平均价 4.18元/公斤，同比下降 1.40%。
   • 肉制品：猪肉价格处于底部阶段，但生猪价格同比下滑 35.78%，仔猪价格同比上涨 71.58%。

3. 投资建议

   • 食品饮料板块整体下跌，但部分细分龙头估值接近十年低点，短期修复行情启动。
   • 推荐：贵州茅台（600519）、安琪酵母（600298）、涪陵榨菜（002507）、重庆啤酒（600132）、伊利股份（600887）。
   • 行业评级为“中性”。

4. 风险提示

   • 宏观经济下行风险
   • 重大食品安全事件风险

金融工程研究

核心观点

1. 公募基金市场概况

   • 偏股型基金月净值平均下跌 11.90%，正收益占比 0.5%。
   • 偏债型基金下跌 2.40%，正收益占比 5.6%。
   • 纯债型基金平均上涨 0.4%，正收益占比 95.7%。
   • QDII基金下跌 4.50%，正收益占比 21.70%。
   • FOF基金下跌 3.6%，正收益占比 0%。
   • 商品型基金平均上涨 0.20%，正收益占比 73.9%。

2. 基金规模与风格指数

   • 大盘、中盘、小盘基金均下跌，其中中盘基金跌幅最大（12.30%）。
   • 价值风格基金与小盘风格基金回撤较小，分别下跌 6.74% 和 10.30%。
   • 成长风格基金和中盘风格基金回撤较大，分别为 12.51% 和 15.34%。

3. ETF市场概况

   • ETF基金数目达 681支，份额增加 650亿份（增长 5.45%），总规模为 13176亿元（减少 432亿元）。
   • 日均成交额增长 10.26%，为 955亿元。
   • 成交活跃的ETF包括：酒ETF、食品饮料ETF、食品ETF、饮食ETF、消费50ETF，涨幅在 1.3%~3.3%。
   • 资金净流入前五为：沪深300ETF、上证50ETF、创业板ETF易方达、科创50ETF、创业板50ETF。
   • 资金净流出前五为：央创ETF、新能源车ETF、中国A50ETF、新能车ETF、光伏ETF。

4. 模型运行情况

   • 风险平价模型下跌 1.7%，风险预算模型下跌 4.0%。
   • 风险平价模型年化收益 5.7%，最大回撤 6.7%。
   • 风险预算模型年化收益 6.4%，最大回撤 11.7%。
   • 5月看好行业：计算机、通信、汽车、机械、纺织服装、医药生物。
   • 5月推荐标的：科技ETF（159807.SZ）、可选消费ETF（159936.SZ）、汽车ETF（516110.SH）。
   • 本月基金池下跌 11.7%。

5. 风险提示

   • 市场波动和风格转换风险
   • 本报告不构成投资建议

投资评级说明

分析师声明

本报告由渤海证券研究所分析师团队发布，内容基于合法合规的数据和信息，独立、客观地进行研究分析，不涉及任何第三方授意或影响。

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