另眼看季报系列之二：FOF基金投股票，最青睐的是谁？-20211101-招商证券-22页_1020kb

FOF基金投股票，最青睐的是谁？——2021年三季度总结

核心内容概览

2021年三季度，FOF基金市场表现活跃，规模显著增长，机构投资者在资产配置上趋于稳定，但权益方向基金投资存在积极换仓操作。

主要观点与关键信息

一、市场表现与FOF基金整体业绩

• 市场行情分化：三季度股票市场表现分化，沪深300下跌6.0%，中证500和中证1000分别上涨4.85%和4.76%；港股恒生指数大跌13.88%。债券市场表现较好，国债指数上涨2.2%，信用债指数上涨1.1%。
• FOF基金表现：三季度FOF基金整体表现平平，权益类资产配置比例较高的普通-中高风险、养老-中风险和养老-高风险产品整体表现欠佳，平均收益率分别为-1.82%、-0.88%和-0.90%。普通-低风险和养老-低风险产品小幅上涨，平均收益率分别为0.31%和0.59%。
• 风险收益特征：高风险等级产品在中长期表现优于中低风险产品，但波动率和回撤也较高。普通FOF-中高风险与养老FOF-高风险产品的收益中枢高于其他类型。
• 最优产品：安信禧悦稳健养老目标一年在三季度表现最佳，收益率达5.74%；其他排名前列的产品主要集中在养老-中风险和普通-低风险类别。

二、FOF产品数量规模及发行情况

• 数量与规模增长：截至三季度末，全市场共有FOF基金193只，合计规模1875.5亿元，较二季度末增长39.6%。普通FOF和养老FOF占比分别为43.3%和56.7%。
• 新发行产品：三季度新发行FOF产品31只，合计募集资金513.1亿元，创2019年以来新高。交银招享一年持有发行规模达89.90亿元，为FOF产品问世以来最大首发规模。
• 产品创新：2021年8月，首批5家基金公司申报了FOF-LOF产品，现已获批发行。第二批申报产品中出现了多只股票型产品，以ETF基金为主要投资标的，采用“核心+卫星”或行业轮动策略，提升估值效率。

三、FOF产品资产配置情况

• 重仓配置变化：三季度FOF基金重仓配置债券型基金规模达453.24亿元，占比64.7%，环比上升3.6%；混合型基金占比22.3%，环比略有下降；股票型基金占比不足10%。
• 配置趋同度：低风险FOF产品配置趋同度增强，中高风险产品配置分化加大。部分明星产品因年内表现不佳遭遇大幅减持。
• 外部配置偏好：FOF基金外部配置主要集中在债券型基金和固收+产品，权益方向基金配置相对较少。信达澳银新能源产业、海富通改革驱动等权益基金受到青睐，而部分表现不佳的明星产品被减持。

四、FOF基金持仓情况

• 重仓配置前20产品：主要为中长期纯债型基金，如富国产业债、富国信用债等，以及海富通阿尔法对冲A。
• 外部增减持情况：三季度增持规模前10产品包括6只纯债基金、1只量化对冲基金和2只权益基金。减持规模前10产品涵盖纯债基金、固收+基金和权益基金，其中兴全稳泰A减持规模最大，达9.81亿元。
• 热门主题基金：新能源、周期等热门主题基金受到投资者青睐，而部分历史业绩优异但年内表现不佳的产品被大幅减持。

关键数据总结

• FOF基金总数：193只，规模1875.5亿元，环比增长39.6%。
• 新发行产品：31只，募集规模513.1亿元，交银招享一年持有为最大首发规模。
• 重仓配置比例：债券型基金占比64.7%，混合型基金占比22.3%，股票型基金不足10%。
• 收益表现：普通-低风险产品平均收益率0.31%，养老-低风险产品平均收益率0.59%。
• 热门基金：信达澳银新能源产业、海富通改革驱动、工银瑞信新金融A等权益基金被广泛配置。

风险提示

本报告基于客观数据统计分析，不构成投资建议。