20230713-首创证券-科大讯飞-002230.SZ-公司简评报告_Q2收入增速转正_大模型赋能效果明显_5页_428kb

报告摘要

科大讯飞2023年半年度业绩分析总结

核心内容

科大讯飞（002230）在2023年第二季度实现营收正增长，扭转了第一季度的业绩下滑局面，展现出公司在人工智能领域的持续竞争力。公司预计2023年上半年实现营业收入78亿元，毛利31亿元；归母净利润预计为5,500-8,000万元，同比下降71%-80%；扣非净利润预计为-3.30至-2.70亿元，同比下降约5.50-6.09亿元。但第二季度实现营收约49亿元，同比增长约10%，环比增长约70%；毛利约19亿元，同比增长约7%，环比增长约60%；归母净利润、扣非净利润及现金流均为正，且归母净利润和现金流均超过1亿元。

主要观点

业绩复苏：Q2营收和毛利均实现正增长，标志着公司上半年业绩逐步复苏，现金流也转正，显示出公司经营状况有所改善。
大模型赋能：讯飞星火认知大模型在多个产品场景中落地，如AI学习机的中英文作文辅导、口语学习，以及讯飞听见、讯飞办公本等产品，显著提升了用户体验和产品竞争力。
开发者生态建设：通过“讯飞星火认知大模型+讯飞开放平台”的协同，公司构建了更强大的开发者生态，截至2023年6月30日，开放平台开发者数达到497.4万，同比增长45%。其中，讯飞星火认知大模型发布后，两个月内新增开发者85万。
技术迭代：星火认知大模型的新版本将增强代码能力和多模态功能，提升模型在多个应用场景中的表现。

关键信息

营收与利润预测

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2023E	239.34	27.2	8.29	47.7	0.36	191.1
2024E	300.89	25.7	18.86	127.6	0.81	84.0
2025E	381.15	26.7	28.62	51.7	1.23	55.3

财务表现

资产负债表：2023年资产总计预计为34,345.5亿元，负债合计预计为16,821.0亿元，资产负债率维持在49%左右。
现金流量表：2023年预计现金净增加额为-1,103.4亿元，但经营活动现金流在第二季度转正。
利润表：2023年预计营业利润为821.1亿元，同比增长177.7%；归母净利润为828.8亿元，同比增长47.7%。

财务比率

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	40.8%	45.1%	47.1%	48.3%
净利率	3.0%	3.5%	6.3%	7.5%
ROE	3.4%	4.9%	10.1%	13.6%
ROIC	0.8%	3.4%	8.2%	11.6%
P/E	282.2	191.1	84.0	55.3
P/B	9.66	9.28	8.47	7.54
EV/EBITDA	293.56	111.20	54.33	36.68