20240705-五矿期货-铜月报_区间波动为主_26页_3mb

铜月报核心分析

月度供需总结

供应端：国内铜冶炼产量预计7月下滑，因原料供应紧张；海外铜矿供应虽总体稳定，但秘鲁产量因品位下降有所下滑。国内精炼铜产量因检修增加而收缩，粗铜加工费回落，精矿TC维持低位。再生铜方面，精废价差收窄，废铜替代能力减弱，再生铜供应边际收紧。

需求端：6月中国精炼铜表观消费量同比增5%，7月需求或环比持平。下游需求如电线电缆、铜管带等开工率波动，汽车受益于政策提振但同比仍下滑。海外制造业PMI分化，印度扩张超预期，但欧美需求偏弱。

库存与基差：6月国内库存去化，国际库存大幅增加，但欧美地区库存低位问题仍存。7月预计LME库存累库放缓，国内库存继续减少。国内基差先扬后抑，进口亏损缩窄预示进口铜量或因窗口开启增加。

宏观：美联储降息预期及国内政策变化或支撑铜价；但美国经济偏弱、通胀不确定性及国内需求偏弱限制上行空间。

展望与策略

价格区间：预计沪铜主力区间77000-82000元/吨，伦铜3M区间9400-10200美元/吨。
操作建议：中性，建议观望，关注宏观政策及库存变动。

重点关注因素

• 库存区域转移、精废价差变化、进口政策调整
• 国内三中全会政策信号、美国经济数据及通胀预期