20240705-国元期货-棉花期货周报_郑棉短期以区间思路对待_15页_944kb

概要分析

在对国元期货研究部出版的《2022/11/22棉花期货周报》进行分析后，以下是对主要观点和内容的总结：

一、行情回顾

本周郑棉期货价格反映了一些关键的市场信号：美国新年度棉花种植面积面积较去年同期增加14%以上，超出市场预期，引发空头效应；新疆地区的高温炒作结束，亦出现利多退潮，因此期价波动较大，收于回落行情，但在宏观因素的提振下，周中价格反弹。整体波动中维持偏弱走势。

二、全球供需格局

（1）种植状况：虽美棉新棉种植率已达97%，高于往年，但近期高温干旱天气影响作物生长，USDA将部分区
.Areas优良率下调至50%，较前一周下降6个百分点，在7月底前干旱地区预估将继续扩张。

（2）持仓变化：美国大型投机基金的净空头仓位较此前下降，但CFTC报告中新疆高位天气影响引发心理变化。6月25日的CFTC报告显示，净空头从23975手减至20186手，但天气预期已成为波动关键因素。

（3）出口数据：本周是近八周美棉出口签约量的最低水平，出口装运量也大幅减少，签约抵消52%，反映出良好的供应预期并未转化为需求刺激。

三、国内供需格局

（1）下游需求疲弱：国产棉纺产业链持续低迷，纱线、坯布、面料库存居高难下，开机率继续下滑，新增订单不足，呈现旺季不旺、淡季更淡的局面。

（2）销售数据：新棉上市后销售进度环比增长，但同比偏慢，销售比例已达83.5%，较历史均值仍有差距。

（3）内外价差：因进口棉价格优势持续，内外棉价差进一步拉大，显示本土棉竞争力承压。

四、后市展望

预计国内棉纺淡季效应将持续，郑棉将保持震荡格局，应严控库存风险。未来市场关注以下两大因素：

一是美棉主产区天气变化，尤其是干旱和高温天气将可能推高盘面波动：

二是滑准税配额发放时间，配额发放时间和进口棉开闸将决定郑棉价格短期走向。截至当下，暂无2024年配额发放信息，但预计此将成为关键利空因素。

五、主要风险因素

• 天气扰动（干旱、高温、降水等）
• 配额及进口政策
• 人民币汇率变化对进口成本影响
• 全球库存消费平衡变化推动的供需格局变动

结论：郑棉中期仍有下行支撑，关注14800元/吨关键技术位；短期暂以区间震荡对待，宏观扰动及合约主力波动需时刻警惕。