20160901-申万宏源-港股银行业展望_掘金城商行_14页_945kb

报告摘要

本报告分析了2016年港股城商行的竞争力、资产质量、资本实力、盈利能力及估值水平。通过五个维度的综合评估，提出了对城商行的投资建议，并对银行业结构变化进行了概述。

城商行竞争力分析：
- 徽商银行、重庆银行和青岛银行在竞争力上表现较强，而天津银行和哈尔滨银行竞争力较弱。
- 区位优势、规模增长、盈利能力、资产质量和资本实力是评估城商行竞争力的主要维度。
城商行估值与不良率分析：
- 港股城商行的市净率（PB）略高于大型银行，但低于A股中小银行。
- 城商行的真实不良率显著高于隐含不良率，这表明部分银行的不良贷款风险尚未被完全反映。
银行业结构变化：
- 城商行在金融机构总资产中的占比由2013年的5%提升至2016年的12%，成为银行业的重要组成部分。
- 国有银行的总资产占比下降，股份制银行和城商行的占比上升，显示银行业体系正在多样化。

区位优势：
- 东北地区因重工业集中，经济增速放缓，银行资产质量承压。
- 华北地区经济稳定，但制造业贷款占比高。
- 华东地区服务业增长良好，推动银行贷款结构改善。
规模增长：
- 上市城商行五年复合平均总资产增速为22%。
- 投资类业务占比高的锦州银行、盛京银行和郑州银行总资产增速高于同业。
- 投资类业务占比低的北京银行、哈尔滨银行和天津银行增速低于同业。
盈利能力：
- 2015年平均净息差为2.57%，平均净利润增速为20%，平均ROAE为17%。
- 制造业贷款和同业负债占比较高的银行如锦州银行盈利能力更强。
- 非息收入占比高的银行如重庆银行和青岛银行盈利更稳健。
资产质量：
- 2015年末上市城商行平均不良率为1.03%，但真实不良率高达8.75%。
- 徽商银行、重庆银行和郑州银行的真实不良率较低，天津银行、盛京银行和锦州银行的真实不良率较高。
- 南京银行、锦州银行和宁波银行的资产质量最好。
资本实力：
- 2015年末上市城商行平均资本充足率为12.56%，其中青岛银行和徽商银行资本充足率较高。
- 锦州银行和天津银行的资本充足率较低，锦州银行已低于监管红线。