20260302-国贸期货-_棉花（CF）_关税利好出口修复_全球供需格局趋紧_27页_1mb

报告摘要

棉花 (CF) 总结

核心内容概述

本文为国贸期货农产品研究中心于2026年3月2日发布的棉花市场分析报告，重点探讨了2026/27年度棉花市场的供需格局、价格走势、资金面变化及政策影响。

主要观点与策略

主要观点

项目	趋势	主要逻辑
供给	偏多	新疆棉花种植面积存在结构性压减预期，叠加水资源约束及粮食种植需求，供给收缩预期明确。
需求	偏空	纺纱利润月环比回落，新疆地区微亏，纱厂采购意愿减弱。
库存	偏空	商业库存同比微降，呈现季节性回升趋势。
基差/价差	中性	新疆现货基差1200-1400；郑棉5-9月差走强。
利润	偏空	纺纱利润收窄，新疆地区微亏，纱厂采购意愿减弱。
估值	中性	当前绝对价格处于近四年中性水平。
宏观及政策	偏多	美联储12月如期降息，2026年全球货币政策趋于宽松，大宗商品风险偏好提升，对棉价形成间接支撑。
投资观点	震荡	短期棉价震荡偏强，长期偏多，26/27年度新疆棉花种植面积压减为核心主线，需关注棉纱进口挤压及政策落地节奏。

交易策略

单边策略：观望
套利策略：观望
风险关注：国内宏观政策、中美贸易政策、下游消费

市场基本面分析

上游供应

全国棉花采摘进度：同期偏快
全国棉花交售进度：同期偏快
全国棉花加工进度：同期偏快
全国棉花累计公检量：同期偏快

进口情况

国内棉花进口量：同比略增
国内棉纱进口量：同比放量，对棉价形成压力
美棉市场年度加工量：同比略增
美棉对华出口：签约和装运量同比持平略增
巴西棉花出口量：同比略增，但对华出口占比下降
澳大利亚棉花对华出口：维持高位，对华出口额稳定

资金面分析

郑棉基差与价差

郑棉05合约基差：维持在1200-1400元/吨
郑棉09合约基差：维持在中性区间
郑棉09-01价差：维持中性
郑棉05-09价差：走强

郑棉持仓

郑棉05合约持仓量：同比偏高
郑棉09合约持仓量：维持中性

美棉持仓

管理基金美棉净多持仓：做多情绪低迷
美棉多头持仓占比：维持在中性区间

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多个专业领域。团队在农产品基本面和期现研究方面经验丰富，曾多次荣获分析师奖项。

观点评价体系

观点评级	短期（1个月以内）	中期（1-3个月）	长期（3个月以上）
强烈看多	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看多	上涨5%-15%	上涨5%-15%	上涨5%-15%
震荡	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%
看空	下跌5%-15%	下跌5%-15%	下跌5%-15%
强烈看空	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上

重要声明

分析师声明：报告由具有期货投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源合法合规，仅供参考，不构成交易建议。
免责声明：国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料或合规渠道，不保证其准确性与完整性。
风险提示：期货市场具有潜在风险，交易者应谨慎行事，独立承担交易后果。

总结

2026/27年度棉花市场面临供给收缩与需求疲软的双重影响，但宏观政策宽松和关税利好为棉价提供支撑。短期内，市场呈现震荡偏强走势，长期则偏向多头。重点关注新疆种植面积压减、棉纱进口压力及政策落地节奏。资金面方面，郑棉基差走强，但持仓量偏高；美棉做多情绪低迷，净多持仓量下降。整体来看，市场基本面趋紧，但短期波动仍需关注外部因素。

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