20210813-混沌天成-橡胶周报_需求不佳修复基差_橡胶或迎回落_13页_724kb

2021年8月13日 橡胶周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月13日橡胶市场的供需情况、价格走势及策略建议，指出橡胶市场面临需求疲软与供给变化的双重压力，整体趋势偏向回落。

主要观点

供给端

• 东南亚降雨减少：过去7天，东南亚降雨量较平均值减少25-50毫米，尤其在中南半岛及泰国北部。未来7天，北部降雨仍偏少，但马来西亚将有较大降水。
• 泰国胶水价格持续上涨：胶水价格涨幅达6%，生胶片和杯胶涨幅分别为3%。尽管原料价格上涨，但加工利润未回落，尤其是烟片利润大幅回升。
• 中国产区情况：
  • 云南：多雨导致产出下降，胶水价格保持稳定。
  • 海南：因雨水影响，胶水价格上涨2%，主要流向全乳厂，因全乳厂价格更高。

需求端

• 国内需求有限：轮胎开工率回升，但库存仍处于高位。半钢胎开工率上升至60.13%，全钢胎上升至64.10%。
• 配套需求下降：7月乘用车销量同比下降6.83%，商用车销量同比下降30.22%，对轮胎配套需求形成压力。
• 替换需求疲软：新冠病例增加，防控升级，导致运量下降，对替换需求形成负面影响。但公路物流运价指数与货运流量指数显示，短期内尚未显现明显影响。

价格与价差

• 09与泰混价差：目前价差约1020元/吨，仍处于高位，后期修复可能性大，预计09回落概率更高。
• 09与全乳价差：目前价差270元/吨，有回归全乳的趋势。
• 全乳与合成胶价差：全乳对顺丁贴水600元/吨，对丁苯贴水350元/吨，价差已接近极限，预计难以进一步扩大。

关键信息

供给与天气

• 东南亚降雨量低于平均水平，影响橡胶产量。
• 泰国因疫情严格管控，对物流运输造成影响，但加工利润仍保持高位。
• 云南产区因多雨，产出受限；海南胶水价格上涨。

需求与市场

• 国内轮胎开工率回升，但库存高企，需求增长有限。
• 海外需求可能见顶，国内替换需求受疫情影响，短期内未显现明显下降。
• 出口方面，半钢和全钢轮胎出口保持增长，与海外需求强劲有关。

价差与市场预期

• 09合约与泰混、全乳价差均处于高位，修复压力大。
• 09合约可能因主动下跌来修复价差，而泰混上涨的可能性较小。
• 全乳与合成胶价差接近极限，未来难以进一步扩大。

策略建议

• 中长线：建议对01合约保持观望态度。
• 短线：09合约可考虑在13600-13800元/吨区间内入场做空，操作周期为1-2周。

风险提示

• 极端气候：可能引发供给中断危机，影响橡胶产量与价格。
• 疫情反复：防控措施升级可能进一步抑制替换需求。
• 政策变化：环保督查等政策因素可能影响国内开工率与需求。

库存与仓单

• 青岛库存：继续下降，但降速放缓，目前降至48.52万吨。
• 交易所仓单与库存：小幅增加，仓单增至18.157万吨，库存约20.71万吨。
• 20号胶库存与仓单：大幅减少，库存4.56万吨，仓单37387吨，环比分别下降1.15%和1.28%。

结论

整体来看，橡胶市场在供给端受到天气因素影响，需求端则面临疫情与经济下行压力。09合约在修复价差的背景下可能迎来回落，而01合约建议保持观望。投资者应关注天气变化、疫情发展及政策动向，以调整投资策略。