20220427-国信证券-中控技术-688777.SH-2022一季报点评_季度业绩超预告上限_规模效应逐步显现_6页_550kb

中控技术 (688777. SH) ——2022一季报点评总结

核心内容

中控技术在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，收入和利润均超过预告上限。公司收入达到9.81亿元，同比增长34.56%；归母净利润为0.60亿元，同比增长70.94%；扣非归母净利润为0.40亿元，同比增长144.78%。这一增长主要得益于流程工业企业的数字化需求向全生命周期转型，石化、化工、电力、冶金等行业表现良好。

主要观点

• 业绩超预期：2022Q1公司业绩显著优于预期，显示了公司在行业中的强劲增长势头。
• 规模效应显现：销售费用率持续下降，验证了公司规模效应逐步显现，盈利能力增强。
• 全球化布局加速：公司正在加强海外本地化运营能力，如设立新加坡国际运营中心，拓展东南亚、中东、非洲等市场。
• 智能制造升级：公司以整体方案为核心，推动智能制造项目规模扩大，签约多个大型智能工厂项目。
• 战略协同增强：公司通过收购石化盈科22%的股权，加强了工业软件与智能制造的协同效应，提升整体竞争力。

关键信息

业绩表现

• 收入：2022Q1收入为9.81亿元，同比增长34.56%。
• 净利润：归母净利润为0.60亿元，同比增长70.94%；扣非归母净利润为0.40亿元，同比增长144.78%。
• 现金流：一季度现金净流量为-4.47亿元，同比下降约0.4亿元，主要受季节性因素及21年度奖金发放影响。
• 存货与合同负债：存货和合同负债环比增长，同比增长52%和24%。

毛利率与费用率

• 毛利率：一季度毛利率为39.14%，环比和同比均有所提升。
• 费用率：销售费用同比增长11.26%，管理费用同比增长56.03%，研发费用同比增长38.82%。

未来展望

• 收入预测：预计2022-2024年营业收入分别为60.00亿元、77.83亿元、97.97亿元，增速分别为30%、26%、24%。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为7.57亿元、9.56亿元、11.87亿元，对应当前PE分别为40倍、31倍、25倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

其他亮点

• 海外市场拓展：2021年海外业务收入1.84亿元，同比增长53.8%。
• 重大项目签约：如中国中化集团涪陵20万吨/年精细磷酸盐智能工厂项目等，显示公司在智能制造领域的突破。
• 产品矩阵丰富：公司产品软硬件矩阵不断丰富，市场份额和行业地位提升。

风险提示

• 智能制造发展不及预期
• 石油化工等行业投资下滑

财务指标概览

可比公司估值表

总结

中控技术在2022年第一季度表现出强劲的增长势头，收入和利润均超出预期。公司通过深化全球化布局和推进智能制造升级，增强了市场竞争力和盈利能力。收购石化盈科进一步提升了公司在工业软件和智能制造领域的协同效应。未来三年公司预计将继续保持稳步增长，维持“买入”评级。