中控技术（688777）2022年三季报总结
核心内容
中控技术于2022年10月27日发布2022年三季报，数据显示公司业绩表现亮眼，营收与利润均实现显著增长，同时通过收购Wood中国20%股权进一步提升产品竞争力。
主要财务数据
营收与利润增长
- 2022年前三季度营收：42.27亿元，同比增长44.63%
- 2022年前三季度归母净利润：4.74亿元，同比增长42.45%
- 2022年前三季度扣非归母净利润：3.66亿元，同比增长54.93%
2022-2024年盈利预测
| 年份 |
营业总收入（百万元） |
同比增长 |
归母净利润（百万元） |
同比增长 |
每股收益（元/股） |
P/E（现价&最新股本摊薄） |
| 2022E |
6,251 |
38.31% |
799 |
37.33% |
1.61 |
58.17 |
| 2023E |
8,432 |
34.89% |
1,077 |
34.81% |
2.17 |
43.15 |
| 2024E |
11,076 |
31.37% |
1,415 |
31.41% |
2.85 |
32.83 |
毛利率与净利率
- 毛利率：从2021年的39.30%下降至2022年的35.87%，预计未来三年逐步下降至32.91%
- 归母净利率：保持在12.78%左右，盈利能力稳定
关键观点
Q3业绩表现
- 2022年第三季度营收15.60亿元，同比增长43.18%
- 归母净利润1.61亿元，同比增长32.26%
- 扣非归母净利润1.27亿元，同比增长61%
- 扣非归母净利率提升至8%，费用率下降推动盈利能力增强
现金流状况
- 2022年前三季度现金流为-4.88亿元，主要由于公司为应对全球供应链风险，大幅增加库存备货，导致向供应商支付货款增加
- 随着第四季度现金回收高峰期到来，年度现金流预计显著改善
收购Wood中国20%股权
- 2022年10月20日完成对Wood中国20%股权的收购
- Wood中国专注于石油天然气、炼油、石化等领域，提供一站式国际化工程服务解决方案
- 收购有助于中控技术拓展工程咨询、EPC总承包、数字化设计与交付等业务市场，增强整体解决方案能力
风险提示
- 下游行业实际资本开支投入不及预期
- 疫情加剧可能影响海外市场拓展
- 研发产品进度不及预期
投资评级
- 投资评级：维持“买入”评级
- 理由：公司业绩持续增长，盈利能力提升，收购Wood中国增强产品竞争力，未来增长潜力较大
股票信息
- 收盘价：93.53元
- 一年最低/最高价：58.05/96.96元
- 市净率（P/B）：9.52倍
- 流通A股市值：29,769.56亿元
- 总市值：46,467.86亿元
资产与负债情况
资产总计（百万元）
| 年份 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产总计 |
10,347 |
13,354 |
17,203 |
21,906 |
流动资产（百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产 |
9,772 |
12,545 |
16,086 |
20,672 |
| 货币资金及交易性金融资产 |
3,657 |
3,985 |
4,255 |
5,019 |
| 经营性应收款项 |
2,423 |
3,251 |
4,460 |
5,920 |
| 存货 |
3,035 |
4,440 |
6,215 |
8,281 |
| 合同资产 |
261 |
325 |
438 |
576 |
| 其他流动资产 |
396 |
543 |
718 |
877 |
非流动资产（百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 非流动资产 |
575 |
809 |
1,116 |
1,234 |
| 长期股权投资 |
20 |
20 |
21 |
21 |
| 固定资产及使用权资产 |
261 |
393 |
619 |
782 |
| 在建工程 |
22 |
105 |
182 |
133 |
| 无形资产 |
97 |
99 |
101 |
103 |
| 商誉 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 长期待摊费用 |
14 |
17 |
20 |
23 |
| 其他非流动资产 |
161 |
176 |
174 |
172 |
负债与股东权益（百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 负债合计 |
5,766 |
8,091 |
11,013 |
14,515 |
| 流动负债 |
5,702 |
8,027 |
10,949 |
14,451 |
| 非流动负债 |
64 |
64 |
64 |
64 |
| 所有者权益合计 |
4,581 |
5,264 |
6,190 |
7,391 |
| 归属母公司股东权益 |
4,525 |
5,196 |
6,107 |
7,288 |
估值指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股净资产（元） |
9.16 |
10.52 |
12.36 |
14.75 |
| ROIC（%） |
11.59 |
9.33 |
11.27 |
11.97 |
| ROE-摊薄（%） |
12.85 |
15.37 |
17.63 |
19.42 |
| 资产负债率（%） |
55.73 |
60.58 |
64.02 |
66.26 |
| P/E（现价&最新股本摊薄） |
79.89 |
58.17 |
43.15 |
32.83 |
| P/B（现价） |
10.21 |
8.89 |
7.57 |
6.34 |
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投资评级标准
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下
