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2022年3月外储与人民币汇率分析总结

核心内容

2022年3月，我国官方外汇储备为31879.9亿美元，环比减少约258.37亿美元，主要受估值因素影响，尤其是主要经济体国债收益率大幅上行。尽管如此，剔除估值因素后，外汇储备仍呈现正增长，显示我国国际收支基本保持稳定。

主要观点

• 外储变化原因：3月外储下降主要由美元指数上升和主要经济体债券收益率上行导致，其中美元指数从96.7升至98.4，非美货币汇率变动影响约-200亿美元；美债收益率上行71BP至2.42%，影响外储约-700亿美元。总体估值因素影响约-900亿美元。
• 人民币汇率走势：3月人民币兑美元汇率整体走贬，由6.31降至6.34，CFETS人民币汇率指数先升后降，月内最高达106.8，月末收于104.3。汇率波动主要受乌克兰危机、美元走强及国内疫情不确定性影响。
• 中美利差变化：3月中美利差由95BP降至47BP，截至4月6日进一步收窄至16BP。虽然利差收窄对人民币构成贬值压力，但短期人民币贬值幅度不会过大，且不会显著影响国内货币政策宽松节奏。
• 二季度展望：预计人民币汇率波动幅度将有所加大，国际收支二季度进入观察期。在稳增长政策及贸易顺差支撑下，人民币汇率将呈现双向波动特征。

关键信息

• 美元走势：短期美元指数可能突破100，但下半年预计回调至95以下。
• 人民币中长期趋势：预计2022年下半年人民币汇率将升值至6.1，中长期人民币兑美元将呈现渐进升值趋势。
• 黄金储备：3月黄金储备维持在6264万盎司，短期受避险情绪推动金价上行，但随后回调。全年仍看好黄金，预计伦敦金价格将突破2000美元/盎司。
• 风险提示：国内疫情不确定性、经济基本面承压及中美利差收窄可能引发人民币贬值与资本流出相互强化，导致国际收支失衡风险。

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。

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