20260630-万联证券-轻工制造行业快评报告_1-5月消费品制造业利润结构改善_2页_424kb

2026年1-5月消费品制造业利润结构改善总结

核心内容

2026年1-5月，全国规模以上工业企业利润总额实现较快增长，达到31,439.6亿元，同比增长18.8%。与1-4月相比，利润增幅进一步扩大。营业收入方面，1-5月实现565,506.8亿元，同比增长5.5%。整体来看，工业企业利润持续改善。

在消费品制造业中，利润表现出现明显分化。部分行业利润增长，而另一些行业则面临利润下滑压力。

主要观点

利润改善显著的行业

• 造纸和纸制品业：利润同比增速从1-4月的+18.7%提升至1-5月的+23.5%，涨幅扩大4.8个pct。
• 化学纤维制造业：利润同比增速从1-4月的+103%提升至1-5月的+136.9%，涨幅扩大33.9个pct。
• 皮革制品业：利润降幅从1-4月的-21.3%收窄至1-5月的-18.7%，降幅收窄2.6个pct。

利润恶化的行业

• 农副产品加工业：利润降幅从1-4月的-11.8%扩大至1-5月的-13.3%，降幅扩大1.5个pct。
• 家具制造业：利润降幅从1-4月的-54.4%扩大至1-5月的-58.4%，降幅扩大4.0个pct。

投资建议

1. 商贸零售：

   • 关注具备全产业链布局能力、IP资源丰富、渠道布局广泛的潮玩龙头。
   • 关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的黄金珠宝龙头企业。
   • 关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头。

2. 纺织服装：

   • 政策支持、健康意识提升、赛事经济等多因素推动运动服饰需求增长。
   • 建议关注产品力与研发能力强、渠道布局多元化的功能性服饰企业。
   • 关注具备规模效应、客户资源稳定的上游运动服饰制造龙头。

关键信息

• 行业分化：消费品制造业利润结构出现明显分化，部分行业表现亮眼，而部分行业面临压力。
• 增长动力：造纸业和化学纤维制造业利润大幅改善，主要得益于市场需求回升及成本控制。
• 风险因素：包括宏观经济恢复不及预期、贸易摩擦及政策力度不足等。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，预计未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅将超过10%。
• 公司评级：包括“买入”、“增持”、“观望”、“卖出”四个等级，基于未来6个月内公司相对大盘的预期表现。

风险提示

• 投资决策应结合个人实际情况，如持仓结构、投资目标等。
• 报告中的信息和观点不构成投资建议，仅作为参考。
• 投资有风险，入市需谨慎。

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