> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月中国制造业和非制造业PMI数据，指出下游需求边际改善，制造业企业压力有所缓解。整体经济动能呈现筑底初期的迹象，但复苏仍需进一步集聚。 ## 主要观点 - **制造业景气度回升**：6月制造业PMI环比回升0.3个百分点至50.3%，略高于历年同期水平，显示制造业景气度韧性仍存。 - **产需同步扩张**：生产指数和新订单指数均环比上升，分别达到51.4%和51.2%，表明制造业产需两端同步扩张。 - **价格指数回落但高位维持**：出厂价格和购进价格指数均有所回落，但价格剪刀差收窄至-6%，显示制造业价格压力有所缓解。 - **库存下降与采购回升**：原材料库存和产成品库存均下降，而采购量指标回升，表明企业开始锁定低价原料进行备货，下游需求改善。 - **企业结构分化**：大型企业PMI小幅回落但仍处景气区间，中型企业PMI回升至景气区间，小型企业PMI继续回落。 - **非制造业温和改善**：非制造业PMI环比上升0.1个百分点至50.2%，服务业PMI延续温和改善，建筑业PMI上升0.2个百分点至49%，显示建筑项目需求边际回暖。 - **行业景气度分化**：高技术制造业和装备制造业景气度较高，而消费品制造业和原材料制造业景气度变化不大。 - **经济周期与就业压力**：经济仍处于筑底初期，就业指标低迷，复苏动能有待进一步集聚。 ## 关键信息 ### 制造业PMI数据 - **2026-06**: 50.3%（环比+0.3%） - **2026-05**: 50.0% - **2026-04**: 50.3% - **2025-06**: 49.7% - **2025-05**: 49.5% - **2025-04**: 49.0% ### 制造业分项数据 - **生产指数**: 51.4%（环比+0.2%） - **新订单指数**: 51.2%（环比+1.3%） - **原材料库存**: 48.4%（环比-0.2%） - **从业人员**: 48.5%（环比-0.1%） - **供货商配送时间**: 49.9%（环比+0.7%） ### 企业结构数据 - **大型企业**: 50.7%（环比-0.4%） - **中型企业**: 50.5%（环比+1.9%） - **小型企业**: 48.2%（环比-0.9%） ### 非制造业PMI数据 - **2026-06**: 50.2%（环比+0.1%） - **2026-05**: 50.1% - **2026-04**: 49.4% - **2025-06**: 50.5% - **2025-05**: 50.3% - **2025-04**: 50.4% ### 非制造业分项数据 - **建筑业**: 49.0%（环比+0.2%） - **服务业**: 50.4%（环比+0.1%） ### 价格走势 - **出厂价格**: 48.2%（环比-3.7%） - **购进价格**: 54.2%（环比-6.3%） - **价格剪刀差**: -6%（较前值收窄2.6%） ## 图表说明 - **图1**：经济趋势与PPI走势，反映经济动能与价格变化之间的关系。 - **图2**：制造业PMI分项变化，显示各分项指标的变动情况。 - **图3**：制造业PMI季节性走势，揭示制造业PMI的季节性波动。 - **图4**：五大扩散指数历史对比雷达图，对比不同行业景气度。 - **图5**：供需缺口与原材料库存周期走势，反映供需关系变化。 - **图6**：经济动能拐点先于PPI增速，显示经济复苏与价格压力之间的关系。 - **图7**：价格指数走势及剪刀差，展示价格变化趋势。 - **图8**：制造业PMI企业结构走势，反映不同规模企业景气度差异。 - **图9**：中小企业PMI及新出口订单走势，显示中小企业景气度与出口情况。 - **图10**：制造业分行业PMI走势，展示不同行业景气度。 - **图11**：非制造业PMI及分项走势，显示非制造业整体及细分行业变化。 ## 数据来源 - 统计局 - 万得 - 一德期货宏观战略部 ## 其他信息 - **报告制作日期**: 2026年6月30日 - **交易咨询业务资格**: 证监许可〔2012〕38号 - **免责声明**: 报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。未经授权，不得引用或转载。 ## 附注 - 本报告为一德期货宏观分析师刘晓艺、寇宁等撰写。 - 报告中提到的“两重”项目清单可能对大中型企业景气度产生支撑作用。 - 后续随着城市更新和“六张网”需求释放，建筑业和服务业景气度有望进一步改善。