20160407-中泰证券-华孚时尚-002042.SZ-网链论坛暨战略发布会纪要_14页_547kb

华孚色纺（002042.SZ）投资研究报告总结

核心内容

华孚色纺是一家在色纺纱领域具有领先地位的纺织制造企业，致力于从全球最大的色纺制造商转型为全球纺织服装产业的时尚运营商。公司提出了未来十年的发展纲要，强调通过战略转型、技术创新和产业互联网布局，实现从百亿到千亿的跨越式发展。

主要观点

1. 公司战略与目标

• 再定位：将华孚从色纺制造商转型为纺织服装产业的时尚运营商，对标利丰和伊藤忠。
• 未来十年目标：从百亿理想起步，追求千亿梦想。
• 三大战略：
  • 带路战略：跟随国家“一带一路”战略，优化国际国内布局。
  • 智化战略：在自动化、信息化、智能化、物联化方面发力，提升产品附加值和营运效率。
  • 网链战略：通过产业互联网、柔性供应链、电商产业园等手段，推动华孚向未来产业形态转型。
• 发展阶段：
  • 2016-2018：创建阶段，包括全球化布局、供应链形成、平台建立。
  • 2019-2021：扩容阶段，包括实业、供应链、平台的全面扩展。
  • 2022-2025：升级阶段，形成产业生态系统。

2. 关键战役与布局

• 全球布局：实现全球开发、营销、制造、采购、营运的“五全”布局。
• 产品组合策略：推进色纺纱、染色纱、坯纱“三纱合一”策略，提高市场竞争力。
• 产能布局：以新疆为中心，全球均衡布局，逐步收缩浙江、长江、黄淮产能，建设越南30万锭产能，拓展南亚与非洲市场。
• 智化创新：实施“三智四化”战略，包括智能研发、智能制造、智能营运，以及自动化、信息化、物联化、智能化。
• 产业贯通：构建从棉花到服装的完整供应链系统，提高协同效率。
• 平台互联：建设棉花交易市场、纱线交易网、面料交易网、服装交易平台和电商产业园，打造开放共赢的产业平台。
• 机制聚才：通过合伙制、中长期激励机制、产品项目制、人才循环系统等方式吸引和培养人才。
• 产业融合：探索融资租赁、产业保险等新融资方式，完善产业支撑体系。

3. 市场与行业趋势

• 市场趋势：随着消费升级、城镇化、农业现代化，中国纺织服装产业将迎来“白银十年”，具备长期发展潜力。
• 产业互联网：作为互联网3.0的重要组成部分，产业互联网将颠覆传统产业格局，推动柔性供应链发展。
• 柔性供应链：满足碎片化需求，提升企业响应速度和市场竞争力。
• C2B模式：消费者驱动生产，强调数据支持、全流程贯通和个性化营销。

4. 财务与盈利预测

• 业绩预测：预计2016-2018年每股收益分别为0.52、0.64、0.80元，对应市盈率21、17、14倍，PEG分别为0.74、0.72、0.58，显示估值逐渐下降。
• 收入与利润：预计2016-2018年营业收入分别为733,009万元、807,686万元、891,114万元，报告净利润分别为43,250万元、53,532万元、66,291万元。
• 毛利率：预计2016-2018年毛利率分别为14.1%、14.5%、15%，显示公司盈利能力稳步提升。

5. 竞争与行业地位

• 行业地位：华孚色纺是全球最大的色纺纱制造商，拥有135万锭产能。
• 行业贡献：
  • 服装色彩回归自然。
  • 纤维混纺优势互补。
  • 提高色牢度，解决色差问题。
  • 环保工艺，节能减排。
  • 纺纱成为创新源动力。
• 行业现状：行业存在“小、散、乱”问题，市场集中度不高，但棉花贸易集中度较高。

关键信息

• 评级：买入
• 目标价：12—14元
• 财务数据：总股本833百万股，流通股本831百万股，市价11.03元，市值9,188百万元。
• 盈利数据：2015年报告净利润336万元，2016年预计为433万元，2017年535万元，2018年663万元。
• 风险提示：宏观政策风险、市场系统性风险。
• 合作意向：与阿里、京东等存在潜在合作可能，未来三年内可能借助外部平台实现千亿目标。

总结

华孚色纺正积极转型，从色纺制造商向时尚运营商迈进，依托产业互联网、柔性供应链等新兴模式，提升整体竞争力。公司具备良好的财务基础和市场前景，未来十年的增长潜力显著，投资价值较高。