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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤与焦炭的市场基本面，结合供需关系、价格走势及政策影响，对短期和中期走势进行了展望，并给出了相应的操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿停产到复产仍需时间，国内供应短期受限。
• 需求支撑：焦企利润维持高位，新增产能逐步释放，中期需求乐观。
• 国际价格强势：国际焦煤价格表现强劲，对国内市场形成支撑。

利空因素

• 进口回升：蒙煤通关逐步恢复，进口量增加带来供应增量。
• 估值偏高：焦煤当前估值相对偏高，市场转弱时存在下修压力。
• 政策风险：发改委明确表示7月煤价将进入下降通道，带来一定不确定性。

主导逻辑

焦煤供需仍处于紧平衡状态，供应端因复产时滞而维持紧张，需求端因焦企利润高而保持稳定。尽管蒙煤通关恢复带来供应回升预期，但整体基本面未发生根本变化，价格下行空间有限。

操作建议

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 日内观点：看空
• 策略参考：多单持有，下方支撑位为1900
• 核心逻辑：蒙煤通关恢复带来供应回升压力，但基本面未变，价格承压但下行空间有限。

焦炭（J）分析

利多因素

• 政策扰动：山东压减产能和山西吕梁限产，短期供应减少。
• 库存偏低：焦企与钢厂库存均处于低位，给予价格一定支撑。
• 需求恢复：停产钢厂逐步复产，需求回暖对价格形成支撑。

利空因素

• 需求减量：压减粗钢产量细则逐步出台，需求预期下降。
• 供应恢复：焦企利润偏高，生产积极性高，供应易恢复。
• 利润分配不均：焦钢产业链利润分配不均，钢厂压价意愿较强。
• 新增产能：中期新增产能巨大，未来供应压力将显著增加。

主导逻辑

焦炭基本面偏弱，随着停产焦炉逐步复产及新增产能释放，供应压力加大，对价格形成下行压力。虽然需求有所恢复，但受限于钢厂利润偏低和库存回升，支撑力度有限。同时，钢厂压价意愿较强，进一步压制价格走势。

操作建议

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 日内观点：看空
• 策略参考：单边观望
• 核心逻辑：钢厂限产预期再启，焦价承压下行，基本面偏弱。

总体观点

• 焦煤与焦炭均面临供需调整压力，但焦煤基本面相对较强，价格下行空间有限。
• 短期震荡为主，中期走势仍需关注政策变化与产能释放节奏。
• 操作上建议：焦煤可考虑多单持有，焦炭则以观望为主，避免盲目入场。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策。
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