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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期与中期走势进行了分析，结合市场基本面、供需关系及政策影响，给出了相应的操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 蒙古疫情加剧：导致通关车辆减少，供应端受到限制，利好焦煤市场。
• 焦企利润高位：焦化企业盈利能力强，对焦煤的需求保持乐观。
• 中期焦化产能投放：预计未来焦化产能将逐步释放，带来更强劲的需求预期。
• 国际焦煤价格强势：国际市场价格走高，对国内焦煤形成支撑。

利空因素

• 保供稳价政策未变：存在国内刺激供应释放的可能性，可能缓解供需矛盾。
• 港口澳洲焦煤通关：可能引发供应增量，对焦煤价格形成压力。
• 期货升水：当前期货价格估值偏高，一旦市场转弱，存在下修风险。

主导逻辑

焦煤基本面良好，进口与国内生产均受限，供应紧张问题未得到缓解。同时，焦企高利润带动需求持续，中期产能释放预期进一步支撑价格。但需警惕保供稳价政策带来的供应释放风险。

焦炭（J）分析

利多因素

• 钢厂生产积极：钢厂需求稳定，厂内库存水平较低。
• 焦化企业库存偏低：企业挺价意愿较强，支撑价格上行。
• 供应端政策扰动：山东压减产量与山西吕梁限产，短期内供应紧张。
• 焦煤强势带来成本支撑：焦煤价格上涨传导至焦炭，增强其价格支撑。

利空因素

• 焦化企业利润高位：生产积极性高，焦炭产量持续回升，增加供应压力。
• 产业链利润分配不均：钢厂压价意愿增强，市场博弈加剧。
• 钢厂首轮降价执行：价格走弱预期增强，港口贸易商以出货为主，投机需求减弱。
• 中期新增产能巨大：产能释放后，供应压力将显著增加。

主导逻辑

供应端受到政策扰动，短期市场情绪有所好转，贴水期价走强。但焦炭基本面未明显改善，产业链利润分配不均导致钢焦博弈加剧，上行驱动的持续性仍需跟踪。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场走势。

免责条款

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