20211230-国信证券-宏观专题报告_国内制造业投资可能正在走向过热_9页_722kb

报告摘要

本报告分析了2020年、2021年及2022年国内制造业投资的走势，并指出2022年制造业投资可能面临过热风险。报告通过历史数据对比和趋势预测，结合宏观经济背景，探讨了制造业投资增长的驱动因素及潜在风险。

制造业投资环比增长强劲：2021年制造业投资金额各月环比普遍高于2017-2019年环比均值，也高于2004-2019年3/4分位数，表明制造业投资在疫情干扰下仍保持强劲增长。
疫情后的补偿性增长：由于2020年和2021年年初制造业投资受到疫情影响大幅下降，后续月份的环比增长具有较强的补偿性，从而推动了整体景气度的提升。
低利率环境支持投资：国内持续处于低利率环境下，有助于降低企业融资成本，刺激制造业投资。
2022年投资仍可能保持高位：在产业升级、绿色转型趋势不变及低利率环境延续的情况下，2022年制造业投资环比增长可能维持较高水平。
制造业投资与GDP增速相关：历史上，制造业投资两位数增长时期，国内GDP总需求增速均在7%以上。若未来GDP增速无法回到6%以上，当前高景气的制造业投资可能面临需求不足的困境。
投资过热风险：基于对2021年12月及2022年各月制造业投资环比的预测，2022年全年制造业投资累计同比预计达到22.9%，创2012年以来新高，可能意味着投资过热。
政策应对建议：若制造业投资过热，调高利率可能是一个降温政策选项。

李智能
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