> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 全球经济活跃度上升，通胀下行。波罗的海干散货指数（BDI）周均值达2055.6点，环比上涨115.4点，显示全球贸易需求增强。CRB商品价格指数周均值为294.17点，环比下降5.09点，反映全球通胀压力缓解。布伦特原油价格周均值为61.99美元/桶，连续三周回落，表明能源需求偏弱。 国内经济平稳运行，制造业景气改善。2025年9月官方制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点，生产、新订单、出口订单等分项指标均回升。OECD综合领先指数小幅上行，企业经营状况指数（BCI）升至51.06点，显示企业信心增强。工业生产方面，高炉开工率维持84.25%高位，螺纹钢开工率升至41.33%，汽车轮胎半钢胎开工率大幅上升26.21个百分点至72.72%，制造业活动回暖。 消费整体走强。必需品方面，柯桥纺织价格指数微涨至105.26点；一线城市地铁客运量普遍回升，邮政快递揽收量增至36.26亿件，显示居民出行与日常消费活跃。可选消费显著改善，乘用车当周日均销量达7.63万辆，环比增加4.62万辆；电影票房周收入达14.52亿元，环比大幅增长。 投资需求回升。房地产销售回暖，30大中城市商品房周均成交面积达28.30万平方米，环比增加10.02万平方米。基建投资向好，石油沥青装置开工率升至35.80%，挖掘机销量同比增加。制造业投资同步改善，轮胎、PTA等开工率上升。 出口承压。出口集装箱运价指数降至973.11点，连续多周下行；主要港口外贸货物吞吐量减少2297万吨，外需有所走弱。 新兴行业分化。半导体景气度提升，费城半导体指数周均值达6727.77点，DXI内存指数大幅上涨。光伏指数微降0.01点至15.73点，保持稳定。新能源汽车销量持续增长，9月销量达160.4万辆，累计销量同比增加超290万辆。 通胀低位运行。猪肉均价为23.89元/公斤，环比微降；食用农产品价格指数小幅上升，南华工业品指数回落，PPI与CPI均呈温和态势。 金融数据略显疲弱。9月社融规模为3.53万亿元，同比少增2339亿元，存量增速回落至8.7%。花旗中国经济意外指数为-19.84，虽较前值回升，但仍处负区间，显示经济修复力度有限。 总体来看，国内经济动能平稳，制造业与消费改善支撑内需，投资回暖但房地产土地成交偏弱，出口面临压力。政策效果逐步显现，但社融偏弱提示稳增长仍需发力。风险方面需关注数据滞后性及政策变动超预期影响。